美SEC与CFTC联合声明：大多数加密资产非证券，空投质押获明确指引

美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）于周二联合发布一项解释性声明，明确表示绝大多数加密资产本身并不属于证券。这是两大监管机构自签署合作备忘录以来首次协调行动，旨在为数字资产市场提供统一的联邦证券法适用框架。

联合解释勾勒代币分类框架

该解释提出一套“连贯的代币分类体系”，将数字资产划分为数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券五大类别。SEC指出，对于“非证券型加密资产”，需进一步判断其是否构成投资合同，从而决定证券法的适用范围。这份解读将为市场参与者提供清晰的合规路径，并被视为美国国会推进数字资产市场结构立法之前的重要过���桥梁。

链上活动适用性获澄清

声明特别澄清了证券法如何适用于特定的链上活动，包括空投、协议挖矿、协议质押以及非证券型加密资产的包装。此前，这些活动长期处于监管灰色地带，导致行业参与者面临巨大的法律不确定性。SEC主席保罗·阿特金斯在随附声明中表示：“这份解释承认了上届政府拒绝承认的事实——大多数加密资产本身不是证券。” 他进一步补充：“经过十多年的不确定性，这份解释将让市场参与者清楚了解委员会如何根据联邦证券法对待加密资产。”

仅剩代币化传统证券仍受证券法约束

阿特金斯单独指出，目前只有一类加密资产仍受证券法约束，即“代币化的传统证券”。这意味着，除已被明确归类为证券的代币化传统金融工具外，其余加密资产将不再被SEC视为证券。这一声明从根本上改变了此前以“Howey测试”为中心、将多数加密资产视为证券的执法立场。

过去几年，监管碎片化引发了持续的市场混乱，SEC针对多家交易所和项目方发起了一系列高调执法行动。本次联合解释预计将在长期内促进机构采用，并为美国金融生态内的可持续创新提��必要的法律确定性。