美国众议院金融服务委员会正在审议一项可能改写美联储政策框架的法案。《价格稳定法案》（H.R. 5396）拟修改《联邦储备法》，删除“最大化就业、稳定物价”的双重目标表述，仅保留“稳定物价”。若该提案最终通过，美联储未来的降息空间可能被明显压缩。
H.R. 5396瞄准“双重使命”
据《华尔街日报》5 月 14 日报道，被市场称为“美联储传声筒”的记者 Nick Timiraos 提到，这项修正案的核心内容很直接，就是改写《联邦储备法》第 2A 条，取消长期沿用的双重使命框架。报道还提出一个问题：如果这项法案在 2025 年已经生效，美联储当年的降息决定是否还会出现。
素材显示，美联储在 2025 年 9 月启动降息周期，当时核心通胀仍高于 2% 目标，但就业市场已经出现明显降温。若未来政策目标只剩下控通胀，那么就业走弱对利率决策的影响权重将被削弱，压制物价会成为更靠前的考量。
纽约联储公布购债安排，QT已在2025年底结束
政策框架讨论升温之际，公开市场操作也已出现变化。根据纽约联邦储备银行 5 月 14 日发布的公开市场操作计划，在截至 6 月 11 日的月度期间，美联储将实施约 100 亿美元的储备管理购买操作（RMP），并进行约 163 亿美元的再投资购买操作。
这一安排表明，美联储已在 2025 年底彻底结束持续三年的量化紧缩（QT）。在 2022 年启动的缩表周期中，美联储曾每月最多减持 950 亿美元美国国债和不动产抵押贷款证券（MBS），以回收疫情时期释放的流动性。现在操作方向已转向购买一年内到期的短期国库券，重新向金融体系补充准备金。
从缩表到购债，变化很明显。但这并不意味着物价目标被放下。素材指出，纽约联储的 RMP 购买本质上属于预防性流动性管理操作，目的是补充金融体系准备金，并压低短期融资成本，保持货币市场运转平稳。
SHED调查显示通胀与就业担忧同时抬头
美联储同日发布的年度《家庭经济与决策调查》（SHED）也给出了更具体的社会背景。该调查于 2025 年 10 月进行，结果显示，美国居民对物价和就业的担忧正在同步上升。
调查中，约 十分之九的受访者表示担心价格上涨，可负担性已成为家庭压力的核心来源。就业方面，随着 2025 年就业增长接近停滞，42% 的成年人表示对“找工作或保住工作”感到不同程度担忧，高于 2024 年的 37%。即便 2025 年下半年通胀同比增速已从高位回落，累积通胀对家庭购买力的侵蚀仍未消退，尤其中低收入群体承受的压力更大。
法案仍在审议，市场关注美联储反应函数变化
目前，《价格稳定法案》仍停留在委员会审议阶段，尚未完成立法程序。支持者认为，单一使命有助于让货币政策框架更可预测；反对者则担心，一旦放弃最大化就业目标，经济放缓阶段的弱势劳动群体将失去政策层面的保护。
若法案最终落地，这将是自 1977 年《联邦储备法》修正案确立双重使命以来最深的一次框架调整。届时，即便就业市场继续转弱，只要通胀没有回到目标附近，美联储也可能推迟降息。参议院是否会放行，素材并未给出答案，但市场已经开始围绕这一潜在变化重新评估美联储的政策反应函���。