本周全球市场迎来一场关键窗口期。美联储、日本央行和英国央行将先后公布利率决议，微软、Meta、苹果、亚马逊以及 SK 海力士、三星电子、铠侠也将集中披露财报。
上周五，美股三大指数走势继续分化。标普 500 收涨 0.05%，报 7411.98 点，全周累跌 0.61%；道指涨 0.46%，报 51947.25 点，全周累跌 0.38%，已连续下跌三周；纳指跌 0.64%，报 24975.824 点，全周累跌 2.13%，收在近三个月低位。
芯片股与科技巨头承压
上周五，芯片股成为市场抛售中心，相关指数跌超 4%。闪迪跌超 10%，英特尔虽交出并不差的业绩，股价仍跌近 8%。报道提到，韩国收紧杠杆 ETF 交易规则引发的抛售，外溢到了美股芯片板块。
财报季的分化同样明显。特斯拉全周暴跌近 18%，创下 2022 年以来最大单周跌幅；谷歌全周跌近 8%。苹果则明显反弹，单日涨 3.5%，并带动微软和谷歌回升。科技七巨头中，只有英伟达一家公司在全周维持上涨。
原油、贵金属与加密资产表现
大宗商品方面，WTI 原油结算价跌 3.12%，报 89.31 美元/桶，但全周仍累涨 9.21%；布伦特原油结算价跌 3.88%，报 96.78 美元/桶，全周累涨 9.85%。COMEX 黄金涨 0.52%，报 4067.6 美元/盎司，全周累涨 1.37%；COMEX 白银涨 1.48%，报 58.656 美元/盎司，全周累涨 4.67%。
加密市场方面，比特币周五开盘报 65047.87 美元，较周四跌 1.6%，全周盘中一度跌破 6.4 万美元。以太坊开盘报 1876.92 美元，跌 2.9%。
债市方面，10 年期美债收益率报 4.68%，全周累计上升约 13 个基点；2 年期美债收益率报 4.33%，全周累计上升约 15 个基点。
中东局势出现缓和与新风险并存
周末，地缘局势出现一丝缓和迹象。根据文中信息，巴基斯坦从中斡旋，向伊朗传达了停止袭击海湾国家是重启谈判的前提。特朗普的表态也有所软化，称自己更愿意坐下来谈，并表示伊朗这轮表现出的诚意，是这么久以来最实在的一次。
周六，特朗普下令暂停对伊朗的空袭，为外交争取空间。伊朗军方在周日确认，双方已经连续两晚停止互相打击。不过，白宫同时表示，所有军事选项仍保留在桌面上，这次暂停更接近战术性停顿，而非彻底降级。
另一边，红海方向出现新的风险点。也门胡塞武装在周六一天内两次袭击沙特红海港口石油设施，沙特主导的多国联军随后展开空袭回应。这是四年前停火协议达成以来，联军首次公开承认实施空袭。报道特别提到延布的重要性：在霍尔木兹海峡通道被封住后，沙特原油出口只剩延布这一条路。
周一亚太早盘，随着美伊暂停互袭的消息扩散，国际原油期货大幅低开，布伦特一度跌超 7%，并跌破 90 美元。
机构分歧聚焦 AI 资本开支与存储周期
并非所有市场声音都认为地缘风险会持续压制股市。Yardeni Research 和 Fundstrat 提到，今年早些时候美伊第一轮军事对峙期间，标普 500 也曾下跌约一成，但随后回升。按这一历史经验，类似地缘冲击更多时候提供了低位建仓机会，当前这轮悲观情绪可能偏重。
不过，科技巨头推动的 AI 资本开支热潮本身也开始出现分歧。摩根士丹利提醒，AI 存储这一轮行情已接近尾声，内存合同价大概率会在四季度触顶。机构此前对存储厂商盈利上调的比例一度高达 92%，如今已降至 77%，SK 海力士和三星的估值也随之回调。
迈克尔·伯里上周末也继续加码看空，公开扩大了对英伟达和美光的空头仓位。他给出的理由是，这些公司账面上看似强劲的订单需求，有相当一部分依赖表外融资安排循环支撑，终端客户真实买单的比例未必像表面那样高。
本周焦点：央行决议、PCE 与密集财报
这些分歧能否得到验证，将取决于本周的密集日程。美联储将于周三凌晨公布利率决议，文中称市场普遍预计维持利率不变。会后主席沃什的新闻发布会将成为焦点，投资者希望从中判断 9 月是否会重启加息。日本央行和英国央行也将分别在周五和周三公布决议，预计同样按兵不动。
美国 6 月 PCE 物价指数也将在周三公布。这一指标被视为美联储最看重的通胀数据，而油价重新站上三位数给该数据带来了上行风险。
财报季则进入最密集的一周。周三将由微软、Meta 和 SK 海力士率先公布；周四轮到苹果、亚马逊和三星电子；周五由铠侠压轴。四家科技巨头的云业务增速与 AI 变现能力，加上三家存储芯片巨头对 HBM 出货和通用存储定价的表态，将共同决定这一轮 AI 资本开支叙事接下来的方向。
市场观察：资金正在等待关键信号兑现
潮向研究认为，上周五的市场分化已经提前暴露出本周的核心矛盾：指数涨跌本身，已不足以完整反映资金真实态度，真正决定方向的，是若干具体信号能否兑现。特斯拉和谷歌单周跌幅创出纪录，也说明市场对 AI 投入与产出之间关系的耐心正在被检验，本周密集财报将直接给出答案。
除财报外，中东局势仍是不可忽视的变量。文中指出，中东局面并未结束，任何一方的战术调整都可能在几天内被新的冲突点打破。历史经验给出的乐观结论有其依据，但这一次的复杂程度和涉及资金规模都高于早前几轮冲突。
存储芯片则构成另一条值得紧盯的暗线。如果本周三家存储巨头的财报和指引继续强劲，上述警告将显得过于悲观；如果财报中出现疲态，同时叠加沃什可能释放的鹰派信号，市场或将面临一轮更剧烈的重新定价。
