美国7月CPI公布前，华尔街进入等待数据的观望阶段。三大指数高开低走，连续第二个交易日收跌：道琼斯工业平均指数跌0.34%，报53791.85点；标普500指数跌0.32%，报7728.20点；纳斯达克指数跌0.6%，报26445.45点。大型科技股整体承压，谷歌单日跌近4%，标普500已连续第四个交易日维持极窄波幅。
情绪与仓位出现背离，机构观点分化
市场情绪与指数表现之间出现明显背离。尽管标普500屡创新高，但过去25周中有20周空头多于多头，机构持仓落后于基本面。22V Research表示，这种过度悲观在历史上往往对应后续反弹，未来1至6个月的预期回报较为可观。
不过，富国银行的情绪指标已接近2018年以来最强卖出信号，建议在CPI公布前增加对冲。城堡证券则认为，去杠杆阶段接近尾声，系统性资金、对冲基金和企业回购正在准备重新加仓。
霍尔木兹海峡僵局推高油价，能源供应担忧延续
霍尔木兹海峡谈判继续僵持。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊与最高领袖顾问穆赫贝尔周二表示，除非美国解冻资产、结束地区战事并接受全部条件，海峡不会重新开放。
同日，美军在阿曼湾向试图突破封锁的巴拿马籍货轮发射导弹，已迫使55艘商船改道。胡塞武装则在曼德海峡袭击沙特与埃及船只，造成伊朗战争以来首次船员死亡。
EIA同步上调今明两年WTI和布伦特原油价格预期，并预计中东石油供应至少会受扰至2027年。原油已连续3日上涨，布伦特原油逼近90美元，柴油裂解价差维持高位，短期供应溢价被继续推高。
美联储官员再度偏鹰，债市聚焦CPI风险
美联储官员讲话再度偏鹰。芝加哥联储主席古尔斯比直言，「最大问题是物价涨得太快」；克利夫兰联储主席哈马克表示，可能需要多次加息，才能把通胀拉回2%。目前，市场对9月加息与维持利率不变的押注大致五五开。
10年期美债收益率在油价上行背景下仍下跌2个基点，至4.69%，主要因为当日疲软的成屋销售数据强化了降息一侧的押注。与此同时，CTA在7月底将全球债券空头仓位扩大至此前两周的约3倍。以10年期美债收益率计算，每变动1个基点，相关CTA盈亏敞口约为3亿美元，为1990年以来最高水平之一。若当晚CPI偏软并引发债市反弹，拥挤空头回补可能放大市场波动。
AI算力与光通信走强，科技股内部继续分化
美国科技板块当日分化明显。大型科技股拖累指数，但半导体、存储、光通信、AI云以及另类资产管理公司表现较强。费城半导体指数收涨0.87%，30只成分股中有24只上涨。个股方面，SK海力士涨4.7%，闪迪涨2.68%，CRDO涨3.23%，Lumentum收涨0.87%。CoreWeave等云计算服务商也明显走高，盘后因财报表现进一步拉升。
与之相对，科技七巨头多数回落。谷歌下跌3.84%，创近半年最大单日跌幅；亚马逊跌2.09%，苹果跌1.09%，微软跌0.44%，英伟达几乎平收。市场对英伟达周一公布的5000亿美元算力融资平台仍存「循环融资」疑虑，不过黄仁勋已表示其自身风险敞口最高不超过25%，且属于有限支持，相关信用违约掉期随后收窄。
同一融资框架也带动另类资产管理公司股价走强。KKR上涨6.88%，阿波罗上涨6.26%，布鲁克菲尔德上涨4.77%，黑石上涨3.89%。市场交易逻辑在于，AI数据中心建设需要大量资本，私募信贷和基础设施基金被视为直接受益方。
GPU算力期货将上线，AI监管压力同步升温
GPU算力的金融化进程也在推进。CME将于10月5日推出H100和B200 GPU算力期货，追踪每小时GPU租赁成本。按这一安排，企业未来可以像对冲油价和电价一样，对冲算力成本。
与此同时，美国国会围绕AI治理的施压增强。美国参议员桑德斯致信OpenAI、Anthropic和Meta三位CEO，要求暂停AI开发，否则国会将介入；众议院民主党人也向议长约翰逊施压，要求安排AI巨头CEO出席国会听证会。这给科技板块情绪增加了新的不确定性。
CoreWeave、Lumentum和超微电脑盘后受到关注
CoreWeave
CoreWeave收涨2.42%，盘后一度涨超16%。公司二季度营收25.75亿美元，同比增长112%，高于预期；积压订单达到1040亿美元，三季度初又新增超过250亿美元承诺。公司CEO表示，新合同利润率高出5至10个百分点。受其带动，相关AI云概念股同步上行，NEBIUS涨近5%，并将于当晚盘前发布财报；RIOT、Hut 8和IREN均涨超2.5%。
Lumentum
Lumentum收涨0.87%，夜盘上涨约7%。公司第四财季营收10.1亿美元，同比增长109%；非GAAP每股收益同比增长267%至3.23美元。由于债务清偿带来一次性非现金亏损78亿美元，公司GAAP净亏损为72亿美元。展望方面，下一财季营收指引中值达到12.55亿美元，较市场预期高出8%。公司CEO称，泵浦激光器已「彻底售罄」，1.6T以及CPO/NPO需求强劲。
光通信板块整体跟随走强，CRDO涨3.23%，迈威尔科技涨1.80%，AAOI涨1.14%，Coherent涨1.05%，康宁涨0.91%。
超微电脑与英伟达
超微电脑收涨0.45%，盘后一度涨超10%。其Q4销售额为111.2亿美元，略低于预期，但毛利率接近翻倍，Q1销售指引中值高出市场预期25%，2027财年指引也明显高于市场水平。
英伟达微跌0.02%。消息称，公司正在开发万亿参数开源模型Nemotron 4，目标对标全球顶尖开源大模型，以进一步锁定GPU需求。黄仁勋澄清融资计划后，市场担忧有所缓解，股价趋于企稳。
存储、英特尔与谷歌
存储芯片板块出现反弹。美光科技高管表示，存储紧缺将延续至2027年后。受此影响，美光科技收涨0.87%，SK海力士上涨4.70%，闪迪上涨2.68%，希捷科技上涨2.44%。
英特尔收涨0.19%。其200亿美元增发获得美国商务部默许，但政府不会参与认购，公司借此为AI扩张准备更多资金。
谷歌跌幅最为明显，收跌3.84%。CEO皮查伊宣布，Gemini月活用户已正式突破10亿，成为谷歌第14款进入「十亿用户俱乐部」的产品。不过，部门重组阴影叠加科技巨头普遍回调，仍使其录得近6个月最大单日跌幅。
其他个股
苹果方面，2027年iPhone 20周年玻璃大改款计划未变，公司借此反驳了部分分析师关于取消相关计划的传闻。甲骨文受新一轮裁员计划传闻压制，股价下跌3.71%，市场开始重新审视其云业务高增长背后的成本控制压力。SpaceX下跌近4%。
接下来市场关注这些时间点
8月12日（周三）
- 美国EIA、OPEC、IEA月报：三份能源报告将集中检验全球原油供需、库存、OPEC+产量纪律和需求前景。若报告显示供给趋紧，或霍尔木兹风险继续升温，油价可能继续走高，并重新推升通胀预期；若需求预期下修，油价反弹动能可能受限。
- 20:30 美国7月CPI：市场预计整体CPI同比从3.5%回落至3.4%，核心CPI同比从2.6%降至2.5%。若数据低于预期，9月加息押注可能继续降温，美债收益率和美元或走低，纳指、黄金、长债和高估值成长股可能受益；若CPI偏热，市场或重新定价紧缩风险，美股估值，尤其是AI科技股，可能承压。
- 20:00 腾讯控股二季度财报电话会：市场关注游戏业务复苏、视频号广告商业化、金融科技利润率、AI资本开支、混元模型、元宝及微信AI功能进展。
- 宇树科技中签缴款：作为人形机器人高关注度IPO，缴款情况和市场热度将继续影响机器人概念情绪。
8月13日（周四）
- 思科、Coherent、Cerebras盘后财报：思科将验证AI网络设备需求，Coherent将验证高速光通信和800G/1.6T光模块景气度。若订单、毛利率和指引保持强劲，光通信交易可能延续；若不及预期，近期涨幅较大的光模块板块可能面临获利了结。
- 06:00 谷歌新品发布会：预计推出Pixel 11系列、Pixel Watch 5和Pixel Buds Pro，市场重点关注Tensor G6与Gemini生态整合。若端侧AI体验超预期，可能带动AI手机、端侧模型、传感器和安卓生态链。