上周美股在科技股反弹和利率预期调整中收官，三大指数录得 4 月中旬以来最大单周涨幅。进入本周，交易重心已经从就业数据转向通胀数据能否支撑当前的利率定价。
潮向研究称，周末新增变量主要集中在霍尔木兹海峡谈判、伯克希尔的资本配置，以及美国政府拨款安排。
科技股推动指数反弹，板块与个股继续分化
上周五，标普 500 指数上涨 0.62%，报 7757.64 点，全周上涨 3.58%；道指上涨 0.28%，报 54036.93 点，全周上涨 2.96%；纳指上涨 1.30%，报 26690.62 点，全周上涨 5.19%。其中，标普 500 和道指均刷新收盘纪录。
按标普 500 成分股市值加权统计，消费可选上涨 1.50%，材料上涨 1.46%，信息技术上涨 1.33%，医疗保健、公共事业和房地产小幅走高；工业基本持平，必需消费、金融、通信服务和能源收跌，其中能源下跌 1.15%，表现最弱。
个股走势仍主要围绕业绩和业绩指引展开。SpaceX 上涨 15.8%，限售股解禁后的两日涨幅超过 20%；Coherent 单周上涨超过 40%，支撑来自光通信订单和数据中心收入；Trade Desk 因收入指引低于预期下跌 21.9%。
波动率和利率方面，VIX 下跌 1.65%，至 14.90；美国 10 年期国债收益率报 4.645%，2 年期国债收益率报 4.195%。大宗商品中，WTI 原油报 78.18 美元，全周下跌 7.66%；布伦特原油报 83.55 美元，全周下跌 4.98%；现货黄金报 4339.75 美元，全周上涨 7.27%。截至周日，比特币报 64856 美元，以太坊报 1908.94 美元。
霍尔木兹海峡安排仍未落地，油价重新回到市场中心
伊朗与阿曼围绕霍尔木兹海峡航道安排的讨论已接近完成，但正式恢复通航仍与解除制裁、解冻资产、停止军事威胁和赔偿损失等条件相关。美国与伊朗仍通过中间渠道沟通，协议的执行顺序尚未确定。
周末，胡塞武装再次袭击沙特阿美贾赞炼油厂，海湾地区能源设施和航运安全压力持续。周一亚洲时段，布伦特原油升至 84 美元上方，WTI 原油接近 79 美元。
文中指出，上周油价回落主要反映市场对通航恢复的预期，但周末消息并未确认商业航运能够迅速恢复。海峡管理安排、美国解除限制以及船舶保险恢复，仍需分别推进。若油价持续反弹，通胀预期、美债收益率和科技股估值都将再度受到影响。
伯克希尔加快动用现金，美国停摆压力暂时后移
伯克希尔二季度经营利润同比增长 16% 至 129.8 亿美元，净利润增至 256.7 亿美元。公司当季回购自家股票 45 亿美元，7 月继续回购约 33 亿美元，并结束连续 14 个季度净卖出股票的状态，单季净买入接近 200 亿美元。
同时，伯克希尔投入约 100 亿美元增持 Alphabet，使后者进入其前五大持仓。公司现金储备从上一季度的 3802 亿美元降至 3647 亿美元。Greg Abel 接任首席执行官后，股票买入、公司回购和实体收购均有所增加，市场对伯克希尔估值的讨论也开始更多转向资本使用效率。
美国参议院已通过临时拨款法案，计划将多数联邦机构资金维持到 12 月 11 日。参议院版本仍需与众议院方案衔接，近期政府停摆概率下降，财政谈判被推迟到中期选举之后。
另外，苹果中国官网周末一度出现 Apple 智能接入阿里千问的使用说明，相关页面随后被删除，苹果未公布调整原因。中国市场的 Apple 智能落地时间，仍待官方确认。
本周日历：通胀、零售销售与 AI 财报是主线
周一没有重要美国经济数据，市场将先消化油价反弹和伯克希尔财报。Rocket Lab 将在盘后公布业绩，商业发射进度、订单储备和新一代火箭投入是主要观察点。
周二，CoreWeave 和 Lumentum 将发布业绩。CoreWeave 预计更新 AI 云计算需求、资本开支和融资成本；Lumentum 的收入指引则将检验光通信需求能否延续。由于光互联板块上周涨幅较大，业绩表现需要跟上估值变化。
周三，美国将公布 7 月 CPI。市场预计整体 CPI 同比上涨 3.4%，核心 CPI 同比上涨 2.5%。同日盘后，Cisco 将公布财报，企业网络设备需求、AI 订单和利润率将成为重点。
周四，美国将公布 7 月 PPI 和初请失业金人数，Applied Materials 也将在盘后发布业绩。半导体设备订单、HBM 相关投资、先进逻辑制程支出，以及下一季度业绩指引，将影响设备与存储产业链的交易。
周五，美国将公布 7 月零售销售和密歇根大学消费者信心初值。市场预计零售销售环比增长 0.2%。这组消费数据将帮助判断就业走弱是否已经开始影响居民支出。
非农压低加息概率，CPI 成为本周利率方向的关键变量
美国 7 月非农就业人数减少 2.3 万，低于市场预期的增加 8 万，5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万。数据公布后，9 月加息概率降至约 44%，2 年期美债收益率和美元同步回落，科技股估值压力随之减轻。
潮向研究认为，如果 CPI 没有超过预期，10 年期美债收益率维持在 4.65% 附近或继续回落，同时 AI 产业链财报继续保持增长，指数仍有上行空间。若通胀重新抬头、油价继续上涨，利率交易可能迅速反转。当前标普 500 已处于纪录高位，本周需要通胀数据和企业盈利共同提供新的支撑。
