美国成年人持有比特币的人数，已经超过持有黄金的人数。但从市值和机构配置角度看，这还算不上比特币对黄金的真正胜利。
River Financial 在 7 月发布的研究显示，美国目前有 4960 万成年人持有比特币，占总人口的 18.6%；持有黄金的美国人为 2880 万，占比 10.8%。两者相差接近 2100 万人。文中认为，这组数字反映出的不只是零售投资者偏好的变化。
美国比特币持有率继续上升
按照 River 的数据，美国比特币持有率在六个多月内从 14.3% 升至 18.6%。对于一类仍被普遍视为高波动的资产，这样的渗透速度并不常见。
研究还提到，美国投资者合计持有全球比特币供应量的大约 42%。在上市公司层面，美国上市公司占全球上市公司比特币持仓的 92.7%，合计约 124 万枚 BTC。美国政府自身则持有 328,372 枚 BTC，这部分资产主要来自没收，按 CoinGecko 价格计算价值超过 260 亿美元。
这部分政府持仓，也被拿来作为储备立法讨论的参照。《美国储备现代化法案》已于今年 5 月提交国会，内容是要求财政部研究以预算中性的方式积累比特币。文章提到，此前有报道称，该法案目标是在 5 年内积累至多 100 万枚 BTC，但 The Block 后续删除了这一具体数字，改成了开展研究。因此，100 万枚 BTC 更应被看作早期提案内容，而不是当前法案已明确写入的目标。
华尔街对比特币的态度也在变化。今年，多家大型美国资产管理公司已向各自财务顾问开放比特币 ETF 渠道，使这一资产开始进入此前很少主动讨论比特币的理财顾问视野。
财政部回购操作引发市场联动
文章将这些持有率数据放进更大的宏观背景中观察。8 月 19 日，美国财政部宣布，将把针对长期政府债券的流动性支持回购规模加倍，单次操作上限由 20 亿美元提高到至少 40 亿美元，执行时间为 9 月 9 日至 11 月 4 日。
公告发布后，市场快速反应。美元指数下跌约 0.9%，触及 5 月 29 日以来最低水平；黄金上涨约 2%，报每盎司约 4480 美元。
文中指出，这类旨在压低长期收益率、支持债券市场流动性的政策，会削弱美元的相对吸引力，而黄金和比特币都被视为美元替代选项。因此，两者在公告后同步上涨。按照这一说法，黄金与比特币在这一轮走势中并非对立关系。
比特币对黄金比率被视为领先指标
Strive 首席执行官 Matt Cole 此前表示，比特币对黄金比率值得持续关注。根据 The Block 的相关报道，Cole 提到，比特币兑黄金价格在 2026 年 2 月触底，较其美元价格在 7 月触底早约 5 个月。
他还称，上一轮周期顶部也出现过类似滞后：比特币兑黄金在 2024 年 12 月见顶，而美元计价下的顶部直到 2025 年 10 月才出现。
如果这一节奏再次成立，那么比特币在同一周内同时突破黄金和美元计价水平，就不仅仅是一次巧合，而是后续值得追踪的市场信号。
美元和人工智能被视为两股推力
文章认为，当前支撑比特币走势的主要有两股结构性力量。
一是美元。财政部的回购安排，反映出其对弱势美元的容忍度；如果美元指数持续跌破 5 月低点，比特币在本轮周期中将少掉一个此前尚未真正消失的逆风因素。
二是人工智能。随着智能能力越来越便宜、越来越普及，过去由稀缺洞察或软件能力形成的优势，会更快走向商品化。按文中说法，这会把资本推向更难复制的资产，比特币、黄金和白银都在其中。
比特币的特殊之处，在于它一方面具备固定供应，另一方面又拥有黄金在数字经济里不具备的属性，包括即时结算、全球可转移性，以及与数字金融基础设施的原生兼容性。
持有率领先不等于价值差距已经缩小
文章最后强调，持有率高于黄金，并不意味着比特币已经在价值维度上追平黄金。黄金的总市值依然远高于比特币，因此两者在机构配置中的分量仍是不同层次的问题。
真正变化的，是比特币所处的发展轨迹。美国政府持有的 328,372 枚 BTC，以及美国企业持有的 124 万枚 BTC，说明比特币正在从以散户投机为主的叙事，转向更接近主权国家和企业储备资产的位置，而这一角色长期以来一直由黄金占据。
文中还列出三个后续观察点，用来判断 8 月 19 日的变化是否会成为真正拐点。其一，美元指数能否持续守在 5 月低点下方，以确认这不是短暂回落。其二，财政部回购计划会否延期或扩大；如果出现这种情况，比特币在年底前升至 10 万美元或更高水平的可能性将更现实。其三，比特币对黄金比率是否继续上行，这将显示资本是否正从黄金轮动至比特币。
按文章的判断，宏观条件正在朝比特币更有利的方向移动，但资金是否会继续跟进，仍有待观察。