与特朗普家族有关联的比特币矿企 American Bitcoin Corp. 交出了一份波动很大的季度成绩单。公司表示，由于比特币价格在第四季度走弱，其资产负债表上的数字资产持仓价值明显缩水，最终导致当季录得 5900 万美元净亏损。这类结果并不只是经营层面的盈亏变化，也和上市公司如何对持有的 BTC 做会计处理直接相关。
这家公司总部位于迈阿密，在纳斯达克上市，股票代码为 ABTC。截至 12 月 31 日的三个月里，公司营收为 7830 万美元，高于上年同期的 6420 万美元，但略低于分析师预期的 7960 万美元。按全年看，American Bitcoin 实现营收 1.852 亿美元，说明其矿业与持币策略仍然具备一定规模，只是币价下跌放大了财务报表上的波动。
第四季度，比特币价格大约下跌了 23%。对于把大量 BTC 放在资产负债表上的公司来说，这种跌幅会直接压低账面价值。按照美国财务会计准则委员会（Financial Accounting Standards Board，FASB）更新后的规则，企业在每个报告期都要按市价重估数字资产持仓。也正因为如此，American Bitcoin 在本季度确认了 2.27 亿美元的非现金损失，这部分损失来自比特币金库资产的重新计价，而不是现金真正流出。
截至年末，公司共持有 5401 枚比特币。联合创始人 Eric Trump 在声明中透露，此后这一数字已经增加到 6000 多枚 BTC。公司还解释了持仓来源：大约三分之一来自挖矿产出，剩余约三分之二则通过公开市场买入和战略性交易逐步积累。这说明 American Bitcoin 不是单纯依赖矿机出币，而是把“矿业产出 + 金库买币”作为一体化策略来执行。
股权结构方面，American Bitcoin 获得了美国总统 Donald Trump 家族支持，其中 Eric Trump 和 Donald Trump Jr. 合计持有 20% 股份。公司于 9 月上市，而就在几周后，比特币一度冲上 12.6 万美元以上 的历史高位。不过，市场高点并没有持续太久。自去年接近 9 美元 的股价高位算起，ABTC 此后累计跌幅已接近 90%。周四早盘该股一度上涨 2%，报 1.06 美元，但过去 12 个月仍下跌约 22%。
为了继续加仓 BTC，公司还在该季度通过 at-the-market 股票发行募集了 1.505 亿美元。管理层表示，这笔融资主要用于扩大比特币持仓，而且这一轮增发让“每股对应的比特币敞口”提升了将近 50%。换句话说，管理层并没有在币价回落时转向保守，而是继续使用股权融资来强化公司作为“比特币金库型上市公司”的定位。
American Bitcoin 第四季度挖矿毛利率达到 53%
除了金库持币策略，American Bitcoin 的另一根主线仍然是大规模比特币挖矿。公司运营工业级矿场，而基础设施支持主要来自其大股东 Hut 8。在第四季度，公司表示自身挖矿业务实现了 53% 的毛利率。这意味着即使在市场下行阶段，其比特币生产成本仍低于当时的现货价格，矿机业务本身依然保持了盈利空间。
首席执行官 Mike Ho 表示，2025 年 是公司作为独立上市公司的第一年，期间完成了矿业平台扩张和比特币储备增加等关键里程碑。总裁 Matthew Prusak 则进一步概括了公司的路线：一方面通过挖矿获取比特币，另一方面再通过金库买入继续累积更多储备。这种模式和不少传统矿企不同，它更像是把挖矿当作获取 BTC 的低成本入口，再用资本市场融资去放大持仓规模。
从利润变化看，American Bitcoin 本季度的 5945 万美元亏损，与去年同期的 348 万美元盈利 形成鲜明对比。公司还提到，上一季度其实是盈利的。这也说明其财务表现高度受币价与会计重估影响：经营层面的矿业毛利并不差，但只要持仓规模大、季度末价格走低，利润表就会快速转负。对这类“持币型上市公司”来说，净利润有时并不能完全反映其现金流和矿场运营状态。
放在行业背景里看，American Bitcoin 面对的并不是个案。矿业同行对这轮低迷行情采取了不同打法。一些大型矿企，比如 MARA Holdings 和 Riot Platforms，已经在尝试把部分业务转向人工智能基础设施，希望通过 AI 机房、算力托管或数据中心改造来降低单一依赖比特币挖矿的风险。相比之下，American Bitcoin 目前仍更聚焦于挖矿和 BTC 储备扩张。
还有一些公司选择卖出部分比特币储备，以增强流动性、缓解现金压力。这种做法相对保守，核心目标是确保资产负债表足够稳健，避免在币价下跌和融资环境收紧时陷入被动。American Bitcoin 的路径则更激进一些：它并没有明显转向去杠杆或减仓，而是继续借助融资来增加持币数量，这种策略在牛市里可能放大利润，但在回调阶段也会放大财报波动。
作为 American Bitcoin 的控股股东，Hut 8 也在周三公布了自己的第四季度业绩。公司表示，截至年末，其开发管线规模达到 8500 兆瓦，并且从 Two Prime 获得了新的 2 亿美元循环信贷额度。此外，Hut 8 还把与 Coinbase 的现有信贷额度扩大到 2 亿美元，使总可用信贷能力升至 4 亿美元。这组数字说明，大型矿业平台正在为下一轮扩张提前准备资金和电力资源。
整体来看，American Bitcoin 当前是一家典型的“矿业 + 比特币金库”双轮驱动公司。它的营收还在增长，挖矿毛利率也维持在较高水平，但只要持仓够大、BTC 波动够剧烈，利润表就会被市价重估显著拉扯。对投资者来说，ABTC 既不是单纯的矿股，也不是传统意义上的运营公司，它更像是带有矿业现金流支撑的高波动 BTC 敞口工具。理解这一点，才能更准确地看待其 5900 万美元季度亏损背后的真实含义。