美国现货比特币 ETF 在 2026 年 5 月末录得上线以来最长连续净流出。9 个交易日合计流出约 28 亿美元，若按持续统计口径，累计规模一度接近 29.7 亿美元。这轮撤资也让 2026 年 5 月成为今年以来资金流表现最差的月份，单月净流出约 24.3 亿美元。
压力主要集中在贝莱德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）。该基金在这 9 个交易日内流出约 20.4 亿美元。其中，5 月 28 日单日净流出 5.2784 亿美元，与其历史最高单日流出 5.283 亿美元 仅相差不到 100 万美元。当天，美国 11 只现货比特币 ETF 合计流出 7.3343 亿美元，Grayscale 的 GBTC 流出 1.0476 亿美元，Fidelity 的 FBTC 流出 6030 万美元。
一笔 12.9 亿美元暗池大宗交易改写了市场解读
更受关注的是 5 月 26 日 的一笔 IBIT 大宗卖单。数据显示，一笔规模约 12.9 亿美元 的 IBIT 仓位通过暗池成交，对应约 1.3 万至 1.5 万枚比特币 的敞口。暗池属于场外私密交易场所，订单规模不会在公开市场提前暴露。素材显示，这笔交易执行期间，比特币价格仍维持在约 74879 美元，说明抛售并未直接冲击公��盘口。
这让市场对资金流出的性质有了不同判断。若是大量小额赎回同时出现，通常意味着更广泛的情绪转弱；而这次流出集中在少数超大额交易，更接近大型机构在做资产再平衡，而不是散户集中撤退。
三股力量在同一时间压向风险资产
素材将这轮撤资归结为三项因素叠加。第一是地缘风险升温。5 月下旬，美国在霍尔木兹海峡附近发动空袭，美伊停火谈判停滞，推动全球市场进入避险模式，布伦特原油回升至 每桶 93 美元上方。在这种环境里，机构往往先削减波动更高的风险资产敞口，比特币自然被列入减仓名单。
第二是美股虹吸资金。2026 年 5 月，标普 500 指数连续刷新历史高点，升破 7568 点，AI 与半导体板块成为主要推动力。对跨资产配置机构而言，若 AI 相关股票持续创新高，资金可能从横盘震荡、波动较大的比特币 ETF 转向权益市场。
第三是加密市场自身承压。素材提到，企业级大持仓方 Strategy 自 2022 年以来首次卖出比特币，用于支持一笔优先股股息支��。这一动作叠加部分持有人的成本线压力，为市场增加了新的不安因素。
历史上，持续流出未必等于需求崩塌
从历史对照看，持续净流出并不总是更深跌势的起点。素材援引 Glassnode 的 14 日 ETF 资金流移动均值 作为参考，称这一指标此前常在重要转折点附近触底。类似情况曾出现在 2026 年 2 月 的回调期，当时比特币一度跌向 60000 美元；也曾出现在 2025 年 11 月，当时资金流出加速，比特币从历史高点回落至接近 85000 美元 的局部低位。
素材还给出一个更长期的参照：这轮持续流出期间累计撤出的 29.7 亿美元，占该类别首个完整年度 360 亿美元净流入 的比例不到 8%。这意味着短期资金动能确实明显转弱，市场情绪也被重置，但还不足以说明机构对现货比特币 ETF 的配置逻辑已经发生结构性逆转。
市场接下来会盯住哪些变量
若这轮流出主要是宏观避险和跨市场调仓驱动，后续拐点也将来自同样的变量。素材提到，市场关注霍尔木兹海峡局势和油价是否降温，也关注美国就业数据与美联储官员表态，因为这些因素会影响降息预期和风险资产偏好。另一条线索则是 AI 与半导体交易是否降温；若相关板块高位回调，部分资金可能重新评估比特币 ETF 的配置价值。
就资金面观察指标而言，素材认为，比起连续流出天数本身，14 日资金流移动均值是否触底回升 更值得跟踪。过去从分配转向重新吸筹，往往先体现在这一指标上，而不是某一个交易日的单日净流入数字。