美国第三巡回上诉法院裁定，新泽西州无权阻止 Kalshi 在当地提供体育相关事件合约。法院认为，这类由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的事件合约，应由《商品交易法》统一管辖，而不是交由州级博彩法规处理。
这项2 比 1的裁决来自费城第三巡回上诉法院���判决核心很直接：Kalshi 作为经 CFTC 监管的指定合约市场，其平台上的交易属于联邦衍生品法框架，新泽西监管机构此前发出的停止令无法继续执行。Kalshi 长期主张，这些产品属于掉期和对冲工具，而不是传统体育博彩；这次上诉判决基本采纳了这一逻辑。
新泽西停止令被联邦法优先原则挡下
争议起于新泽西州在 2025 年向 Kalshi 发出的一系列停止令。州政府认定，Kalshi 的体育市场违反该州《体育博彩法》及州宪法，并威胁对每项违规处以最高 10 万美元罚款。Kalshi 随后在联邦法院起诉，称其事件合约“属于《商品交易法》监管的一种掉期”，管辖权明确落在联邦层面。
在此次上诉裁决前，新泽西联邦地区法院法官已于 2025 年向 Kalshi 发出初步禁令，认为其体育相关事件合约“落在 CFTC 的专属管辖范围内”。现在，第三巡回上诉法院也基本认可了这一判断，使 Kalshi 在这场高关注度监管争议中拿到关键胜利。
多州围堵仍在继续
这份判决并不只影响新泽西。Kalshi 目前��在内华达、马里兰和田纳西等州与地方监管机构交锋，争点都很相似：事件市场究竟是非法博彩，还是受联邦法保护的衍生品交易。田纳西联邦地区法院法官 Aleta Trauger 近期已批准临时限制令，叫停该州停止令的执行，并指出 Kalshi 关于联邦法优先于州博彩法规的主张很可能胜诉。
联邦层面的博弈也在升级。CFTC 与美国司法部已对亚利桑那、康涅狄格和伊利诺伊提起诉讼。按照 CFTC 主席 Mike Selig 的说法，这些州在监管预测市场时存在“激进且过度”的越权行为。围绕谁来控制事件型交易市场，州与联邦之间的边界正被法院重新划定。
Kalshi称判决意义重大，行业监管悬而未决
新泽西案判决出炉后，Kalshi 联合创始人兼 CEO Tarek Mansour 将其称为一次“重大胜利”。他表示，受监管的预测市场比传统、缺乏透明度的投注渠道更公平也更透明。Mansour 此前还曾表示，预测市场能够给出“干净、由群体驱动的概率”，而不是“噪音化的头条”，并将这类平台定位为信息基础设施，而非赌场。
不过，监管压力并未消失。内华达一名法官最近延长了一项禁令��继续禁止 Kalshi 在当地提供事件合约，显示各州司法结果仍不一致。与此同时，美国两党参议员正推动立法，拟全面禁止 CFTC 监管预测市场上的体育博彩和赌场风格合约。Kalshi 赢下了一场关键官司，但事件市场的监管边界仍未最终落定。