晶圆代工厂格罗方德（GlobalFoundries）9 月 3 日与美国商务部达成证券发行协议，向后者发行逾 990 万股普通股。发行价为每股 37.85 美元，总金额约 3.75 亿美元，折价幅度约 16%。
这项安排显示，美国政府在落实《芯片法案》（CHIPS Act）时，正逐步把补助转成实际股权投资。报道提到，特朗普上任后多次批评拜登时期相关法案是「平白送钱给企业的糟糕交易」，并强调在其「商人思维」下，政府补助应改为股权或认股权，以便让美国纳税人分享资本利得。
协议设下两项核心限制
为降低外界对政府持股可能干预民营半导体企业运营，或引发变相产业国有化的担忧，格罗方德与商务部在协议中加入两项限制。
- 禁止私下转让给竞争对手：协议限制这批股份的处分路径，禁止商务部通过私下协商方式，将持股转让给任何晶圆代工同行或潜在竞争者。
- 剥离日常投票权：美国政府实体被设定为被动持股（Passive Ownership），平时不得就董事选举或常规经营事项行使表决权。只有在涉及该类别股份权益变更，或公司发生重大并购（M&A）时，商务部才保有投票权。
6 个月内准备退出机制
协议除设置防御性条款，也为美国商务部未来在二级市场出售持股预留机制。
根据条款，格罗方德须在签署协议后的 6 个月内，向美国证券交易委员会（SEC）提交 F-3 表格的上架注册声明（Shelf Registration Statement），并授予商务部附带登记权（Piggyback Registration Rights）。这意味着，若格罗方德未来启动增资或公开发行，商务部有权要求把其持有股份一并纳入注册并公开出售。
按 GFS 现行 45.09 美元市价计算，这套退出安排可让商务部在市场估值较高时，尝试收回纳税人资金并实现资本利得，同时通过公开市场出售，避开私下转卖给特定同业的合规争议。格罗方德表示，完整协议条文将纳入 2026 年度 20-F 年报披露。
英特尔案例已成参照
报道指出，格罗方德此次股权安排并非个案，其结构与商务部对英特尔（Intel）的操作相近。
2025 年 8 月，特朗普政府将原定拨付给英特尔但尚未发放的 89 亿美元补助，直接转为 9.9% 普通股，并额外取得 5 年期认股权证。随着半导体市场复苏与股价回升，这笔官方持股的账面价值上升。特朗普曾公开表示，「联邦政府这笔交易替美国人民净赚数百亿美元」，并将其视为以股权换回主动权的产业政策证明。
不过，报道同时提到，政府对英特尔和格罗方德都维持「财务型被动股东」定位，平时不派驻董监，也不介入技术路线或制程定价；只有在晶圆部门股权变更或重大重组时，相关防御性条款才会触发。
补贴换股权正被制度化
从英特尔到格罗方德的安排显示，美国商务部正把「接受大额补贴就需承担股权稀释，并让国库分享产业成长收益」逐渐确立为标准模式。
按报道说法，这套设计一方面服务于执政团队「替纳税人做划算买卖」的政治叙事，另一方面则通过剥离表决权、封锁私下转让路径和保留公开市场退出机制，试图在不打乱半导体民营企业运营秩序的情况下，为公共资金建立保护措施。