美国7月通胀数据继续降温，推动美股周四上涨，标普500收涨0.65%，刷新历史收盘纪录；纳斯达克涨0.81%，道琼斯涨0.13%。盘面上，资金主要流向科技与半导体，交易集中在“通胀回落、油价走低”这条主线，市场广度相对有限。
7月PPI回落，9月按兵不动预期升温
数据显示，美国7月PPI同比从6月的5.5%降至4.7%，环比持平，两个指标都好于预期。此前公布的CPI也偏温和，货币市场随后迅速上调对美联储9月维持利率不变的押注，相关概率升至约65%，年内完整加息一次的定价明显收缩。
受此影响，10年期美债收益率下行约5个基点至4.65%，风险偏好回升。只是联储内部并未形成一致判断。克利夫兰联储主席哈马克周四表示“现在必须加息”，认为近期CPI与PPI放缓还不足以确认趋势逆转，经济过热以及私人信贷、AI领域金融泡沫风险正在上升。
前达拉斯联储主席、高盛副董事长卡普兰则主张保持开放态度。他表示，通胀与通缩“逆流”交织，如果不是油价可能再次被冲突推高，“甚至不会讨论加息”。美银仍维持更鹰派立场，重申今年将加息三次，首次在9月，和当前市场定价明显分化。
短端交易通胀，长端交易财政
尽管通胀数据缓和，但长端美债释放出另一套信号。美国30年期国债拍卖得标利率达到5.216%，创2001年以来最高；此前一天，10年期国债发行利率达到4.683%，为2007年以来最高水平。
长债需求没有失稳，但结构出现变化。30年期国债间接投标比例从7月的77.7%降至66.8%，一级交易商被动承接比例上升，反映海外与最终投资者承接力度下降，财政供给正在要求更高的期限溢价。
Allspring全球固定收益组合经理Stanczyk警告，如果投资者继续要求更高的通胀与财政风险补偿，长端收益率可能重新突破5%。巴克莱也表示，市场对价格敏感型买家的依赖增加，需要更高收益率才能消化供给。惠誉维持美国AA+评级，同时警告2026年财政赤字将因减税与关税返还扩大；本财年利息支出已达1.17万亿美元，同比增长15%。
在这一背景下，30年期固定抵押贷款利率升至6.69%，为2025年7月以来最高。
原油回落，无人机关税落地
原油转入下跌，WTI跌约2.5%，盘中一度跌破80美元。IEA与欧佩克先后下调需求预期，伊朗局势虽然紧张，但没有继续升级；胡塞无人机袭击沙特吉赞炼厂仅带来短暂拉升。
CIBC能源交易员Rebecca Babin认为，当前更像是买方暂时停止追涨，而不是真正转向看空。美银则提醒，除非地缘局势改善，否则油价难以快速回落；如果库存耗尽，波动可能明显放大。柴油裂解价差已逼近每桶100美元，精炼油市场依旧偏紧。
政策面上，特朗普签署公告，以国家安全为由对进口无人机及零部件征收10%至100%的从价关税。起飞重量超过25公斤，或具备热成像等高度敏感规格及关键组件的产品税率为100%；较小规格产品为25%；欧盟、日本、韩国等为15%；英国为10%。主体税率将在21天后生效。
闪迪上调长期指引，存储板块走强
美股当晚最强主线之一来自存储板块。闪迪在2026年投资者日给出长期指引，预计2030年企业数据中心闪存TAM达到1.2ZB，2028至2030财年营收实现中高双位数增长，非GAAP毛利率约80%，调整后自由现金流利润率约50%。公司还表示，业务投资后的剩余现金将100%返还股东，八大客户长期合同已覆盖2028财年约三分之二出货量。
这份指引推动市场重新评估NAND的定价逻辑。闪迪盘中一度涨超18%，收涨13.67%；西部数据涨7.31%，SK海力士涨7.29%，希捷科技涨4.91%，美光科技涨4.23%，Roundhill存储ETF涨3.89%。Meta宣布加入高带宽闪存开放标准联盟，也强化了相关产业生态正在形成的预期。
Workday大涨，AI软件股跟涨
AI应用软件板块同样受到事件驱动。Workday因私募巨头Silver Lake洽谈收购的消息，盘中一度飙升30%，最终收涨17.78%。路透报道称，Silver Lake已就收购这家企业软件公司展开数月磋商。
Workday此前一直被视为“AI颠覆SaaS”叙事中的典型承压标的，年内跌18%。联合创始人Aneel Bhusri则明确回应称，“无论多少Vibe Coding都无法生产HR系统”。在Workday带动下，Cloudflare涨6.22%，Palantir涨4.66%，Adobe涨4.54%，赛富时涨4.16%，iShares科技软件ETF涨超3%。
光通信与部分AI硬件回调
与存储和软件走强相对，前一日大涨的光通信板块出现集体回落。Coherent跌7.99%，AAOI跌5.79%，Lumentum跌5.58%，康宁跌5.32%。
思科虽然Q4营收达到173亿美元，创纪录，EPS为1.22美元，两项数据都超过预期，但股价仍下跌8.40%。市场对利润率前景的担忧盖过了业绩本身。公司单季AI基础设施订单达到40亿美元，不过乐观营收预期仍未满足投资者的高预期。Cerebras因季度营收不及预期，盘中一度跌18%。
应用材料下跌2.48%，盘后继续下跌超5%。公司Q3营收91.2亿美元，同比增长25%；调整后EPS为3.50美元，高于预期；Q4指引也优于预期。其CFO提到，DRAM、尖端代工与先进封装需求强劲。
AI模型与IPO叙事继续推进
AI模型层面，谷歌发布了更强、价格更低的Gemini 3.7 Flash，重点覆盖编程与复杂任务。不过，市场仍对旗舰模型Gemini 3.5 Pro迟迟未出保持关注。
OpenAI仍处在IPO叙事中心。数据显示，OpenAI年化收入已突破400亿美元，较2025年底大致翻倍；但其首席营收官入职不到一年即离职，成为本周第二位离开的核心高管，给潜在IPO增加了治理与执行层面的不确定性。竞争对手Anthropic年化收入据称超过470亿美元，并可能在今秋率先IPO。融资窗口已经打开，但投资者对收入质量、亏损规模、算力成本和管理层稳定性的审视也在加强。
其他个股与中概股表现
SpaceX回调3.33%。文件显示，截至6月30日，马斯克持有SpaceX约48.4%的被动股权；加拿大公共部门养老金投资委员会披露持有10万股SpaceX，安大略省教师养老金计划持有约5070万股，估值约87亿美元。
Reddit收涨3.04%，盘后大涨超12%。标普道琼斯指数公司宣布，Reddit将于8月18日盘前正式纳入标普500指数。自2024年3月上市以来，Reddit已连续8个季度实现营收增长超过60%，并与OpenAI、谷歌达成数亿美元AI数据授权协议。不过，在投资者期待更多AI数据交易落地的背景下，该股年内此前仍累计下跌约31%。
中概股整体承压，纳斯达克中国金龙指数跌1.84%。京东绩后跌7.31%，拼多多跌5.46%，阿里巴巴跌2.44%；万国数据逆势涨6.20%，腾讯音乐涨2.36%。科技七巨头方面，特斯拉涨3.8%，Meta涨2.78%，苹果涨1.00%，微软涨0.90%，英伟达涨0.54%，谷歌涨约0.46%，亚马逊跌0.80%。
接下来市场关注三项时间点
接下来，市场将重点关注8月14日20:30公布的美国7月零售销售数据。若零售销售强于预期，市场可能重新交易“消费不弱、通胀仍有韧性”，美债收益率或反弹，成长股估值面临压力；若数据明显走弱，短线可能强化美联储暂停预期，但也可能引发对经济走弱的担忧，利好债券与防御股，压制周期与消费股。
同日22:00，美国密歇根大学消费者信心指数初值及通胀预期也将公布。交易员将重点关注一年期和长期通胀预期。若预期继续回落，将支持“美联储9月按兵不动”的交易；若预期反弹，尤其是在油价和关税背景下，哈马克等鹰派官员的加息表态可能重新得到市场定价。
此外，Reddit将于8月18日盘前正式纳入标普500指数。指数基金的被动买盘可能带来短期技术性支撑，后续市场仍会检验其AI数据授权收入能否继续扩大。