美国一份拟禁止稳定币被动收益的立法草案，本周在加密行业内部引发明显分裂。根据周一在国会山部分与会者查阅的文本，企业将被禁止对稳定币持仓提供收益，无论是直接发放，还是通过经济效果接近利息的方式间接提供。草案同时保留了另一条口子：基于用户活动的奖励仍可存在，例如忠诚度激励或促销奖励，但具体边界要由监管方后续界定。
这份草案经过近两个月协商形成，参与者包括白宫与参议院银行委员会成员。按照与会者向 Crypto In America 透露的信息，监管机构将在1 年内明确哪些奖励形式被视为合规。周一的审阅流程也颇为严格，参会者只能在短时会议中查看文本，且不能带走副本，早期讨论阶段因此没有向更广泛的行业群体开放。
行业对“收益”与“奖励”的边界看法不一
文本流出后，行业反应很快出现分化。一家行业协会认为，这套表述比预期更严，也更具限制性；另一组参与者则表示，草案整体与此前讨论方向一致，至少没有一刀切取消所有奖励项目。争议的核心，不在于是否允许营销激励，而在于哪些设计会被认定为“与利息具有相同经济效果”。这类措辞一旦落地，会直接影响交易平台、稳定币发行方和钱包产品的设计空间。
周二的一场电话会议把分歧推到了台前。消息人士称，加密公司代表与风投代表在会上爆发激烈争论，焦点是这套框架究竟是在压制创新，还是在稳定币监管中维持金融稳定。银行业代表也参与了草案审阅。一名与会者表示，当前文本体现了立法者推动下的妥协，其中包括参议员 Thom Tillis 和 Angela Alsobrooks 的参与痕迹。
市场先给出反应，稳定币相关公司承压
二级市场很快消化了这条消息。Circle股价下跌约 20%，分析人士将跌幅与收益限制预期联系起来；Coinbase股价在周二交易中下跌约 10%。社交平台上的讨论也同步升温，不少用户批评该提案可能冲击行业采用，尤其是那些依赖收益分发来提升稳定币留存和活跃度的产品模式。
截至目前，参议院银行委员会尚未公开发布完整文本，不过消息人士预计，草案很快会被更广泛地分发。眼下围绕稳定币收益、营销激励和监管定义权的争论，还在持续发酵。