美国1月PCE今晚出炉！核心通胀料冲3.1% 降息预期再受考验

美国将于北京时间今晚8时30分公布1月个人消费支出（PCE）物价指数。市场普遍预估整体PCE年增2.9%，与上月持平，月增0.3%略有放缓。最受关注的核心PCE年增率预计将加速至3.1%，创下2024年4月以来最大增幅，远超美联储2%的通胀目标。

CPI与PCE权重差异 核心分歧根源

同样衡量通胀，CPI与PCE走势迥异。美国劳工统计局编制的CPI对住房成本赋予极高权重，其中“主要居所租金”1月仅涨0.1%，为五年最低；二手车价格亦连续三个月下跌，拉低了CPI整体读数。而美国经济分析局（BEA）编制的PCE更重视部分特定商品成本。巴克莱、摩根士丹利与美国银行预测人士指出，电脑软件和珠宝等品项在2月CPI中显著上涨，这些品项对PCE通胀影响力远大于CPI。三家机构预计2月PCE核心商品价格将上涨至少0.8%，约是同期CPI相关数据增幅的10倍。

“PCE偏温和”惯例正在动摇

长期来看，PCE数值通常低于CPI，被视为“温和”通胀指标，也是美联储货币政策首选参考。但这一惯例正面临挑战。经济学家拆解与PCE交叉对应的CPI细项后发现，不仅1月数据令人忧虑，2月情况也不乐观。部分分析师预计2月核心PCE将连续第二个月上涨0.4%，甚至有人预留更大涨幅空间。更棘手的是，上述恶化发生在美伊冲突爆发之前，能源与化肥等大宗商品成本已大幅攀升，后续传导效应尚未完全反应。

比特币在美伊冲突初期一度从空袭前水位下探至约63,000美元，随后震荡回升至约70,100美元，市场对宏观不确定性仍高度敏感。

• 整体PCE（1月预估）：年增2.9%（持平），月增0.3%
• 核心PCE（1月预估）：年增3.1%，月增0.4%，创2024年4月以来最大年增幅
• 2月核心PCE前瞻：巴克莱、摩根士丹利、美银预估核心商品月增至少0.8%

对美联储而言，核心PCE居高不下，意味着6月重启降息的条件正在收窄。1��CPI数据发布后市场一度将6月降息概率推升至51%，但若今晚PCE数据如预期强劲，美联储维持利率不动理由将更加充分，市场对降息时程的押注将面临重新定价的压力。