美联储公布的 2026 年 3 月 FOMC 会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5% 至 3.75%，表决结果为11 比 1。纪要把两类风险放到更靠前的位置：一是中东冲突推高能源价格，二是“AI 颠覆效应”开始冲击软件行业、信贷市场和企业招聘计划。
会议于3 月 17 日至 18 日举行。纪要显示，尽管美国实际 GDP 仍在扩张，但通胀回落并不顺利。1 月核心 PCE 同比增长 3.1%，部分原因是较高关税推升了核心商品价格。对美联储而言，这意味着降息空间仍然受限，政策层很难轻易转向。
油价上涨压住通胀回落节奏
中东冲突是纪要中的重点。文件提到，原油期货价格在会议期间近月合约上涨约50%。多数官员警告，如果冲突持续，能源价格可能继续上升，并向核心通胀传导，消费者对长期通胀的预期也可能变得更敏感。
这类变化已经影响市场对利率路径的判断。纪要提到，期货市场的定价显示，直到2026 年 12 月，市场才可能完全计入一次降息。降息预期被明显后移，说明投资者对通胀黏性的担忧还没有消退。
AI冲击从股市蔓延到私募信贷
与以往相比，这份纪要对“AI 颠覆效应”的着墨明显增加。美联储指出，市场担心 AI 会冲击部分既有商业模式，软件板块股票表现已显著落后大盘。压力不只停留在二级市场。
纪要还提到，面向软件公司的杠杆贷款价格大幅下跌，部分对软件企业贷款敞口较高的私募信贷基金出现明显赎回。美联储工作人员表示，将持续监控这一风险。这说明 AI 相关冲击已从估值层面延伸到融资层面，信贷定价开始反映行业不确定性。
招聘放缓与反对票同时出现
就业市场也被写入同一条风险链条。纪要称，尽管2 月失业率为 4.4%，但新增就业人数偏低。多位官员转述企业反馈称，受近期经济前景不确定以及预期 AI 将被广泛采用影响，不少公司正在推迟或缩减招聘计划，原本已经偏弱的劳动力市场承受了更多压力。
最终，美联储以11 比 1通过按兵不动的决定，唯一反对者是理事Stephen I. Miran。他主张降息1 码，即 0.25 个百分点，理由是当前政策仍具限制性，正在削弱劳动力需求，并加大就业市场下行风险。
对于后续政策路径，纪要写得很直接：货币政策没有预设轨迹，将按每次会议的数据和风险变化作出判断。在能源、关税、招聘和 AI 冲击同时存在的情况下，美联储暂时没有给出更清晰的宽松时间表。