根据CME Fedwatch工具的最新数据，美联储在4月29日FOMC会议上维持联邦基金利率在3.50%-3.75%的概率高达99.5%。一个月前，这一概率为88.2%，仍有近12%的交易员押注降息25个基点。然而，随着中东局势急剧升级，降息窗口已完全关闭。
油价飙升重塑降息预期
特朗普总统在4月的全国讲话中承诺对伊朗“极度强硬”，威胁轰炸电厂并淡化美国对霍尔木兹海峡石油的依赖。市场立即作出反应：WTI原油突破110-112美元/桶，布伦特原油站上107美元/桶，创下2022年俄乌冲突以来最高水平。霍尔木兹海峡每日通行全球约20%的石油供应，伊朗海军自2月底以来几乎封锁油轮通行。国际能源署协调30多个国家释放紧急储备，但仅缓解了部分短缺。
油价上涨直接推升了美联储偏好的通胀指标——PCE。3月18日的经济预测摘要将2026年PCE通胀率上调至2.7%（12月预测为2.4%），核心PCE同样为2.7%。尽管美联储点阵图中位数仍显示今年有一次25个基点的降息，但鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，官员们需要更多时间评估是否会出现第二轮效应、工资-价格螺旋以及预期脱锚风险。
市场定价与美联储立场
预测市场更为直接。Polymarket显示2026年全年零降息的概率为36%，远高于战争爆发前的10%。Kalshi的零降息场景概率为38.5%，交易量达290万美元。对于6月17日的FOMC会议，CME Fedwatch显示维持利率概率为96.7%，而3月4日这一数字为66.8%，当时仍有30.2%的交易员预期6月前降息。如今宽松溢价几乎完全消失。
华尔街投行仍比期货市场更乐观。花旗仍预测今年降息超过75个基点，但2月已推迟了预测时间。这种分歧意义重大：专业预测者假设冲突缓和、油价回落；而期货交易员反映的是当下现实。
鲍威尔任期倒计时与内部异议
美联储内部并非铁板一块。3月17-18日的会议上，理事斯蒂芬·米兰投了唯一的反对票，主张立即降息。其他10位投票委员保持按兵不动。鲍威尔将石油冲击与疫情、关税等供应中断相提并论，称中东事态“不确定”。美联储将等待更清晰的通胀和就业数据。
值得注意的是，鲍威尔作为美联储主席的任期将于2026年5月15日结束。特朗普已提名凯文·沃什为下一任主席，但鲍威尔作为理事的任期将持续到2028年1月31日。历史表明，卸任主席后其影响力将显著下降。在7位理事中，鲍威尔仅有一票，不具备以往的领导权威。
与此同时，美国消费者正承受压力。全国平均汽油价格逼近或超过4美元/加仑，较战前上涨约1美元。30年期房贷利率约为6.38%。整体经济融资成本仍处于高位，因为美联储没有空间放松政策而不引发第二波通胀。下一次FOMC会议在4月29日。除非油价急剧逆转或可信的停火协议出现，否则美联储将如市场预期的那样：按兵不动。