美联储加息预期升温，美债短端收益率走高压向财政部融资选择

BlockBeats 消息，9 月 28 日，彭博观点专栏作者 Jonathan Levin 撰文称，随着美联储重启加息，美国国债市场的交易逻辑正在变化，市场关注点已从此前对财政赤字和长期债务供应的担忧，转向对高利率维持更长时间的定价。

短端与实际利率预期同步上行

文章提到，自美联储主席沃什 8 月底在杰克逊霍尔发表鹰派讲话以来，美国 2 年期和 5 年期通胀保值国债实际收益率分别上升约 57 个基点和 64 个基点。这表明，近期美债收益率上行主要反映的是实际利率预期抬升，而不是通胀预期出现明显恶化。

9 月以来，美国 2 年期国债收益率累计上涨约 55 个基点，10 年期与 2 年期国债收益率利差一度收窄至约 17 个基点，为 2025 年初以来最低水平。

市场已计入更多加息幅度

目前，市场预计美联储 10 月再次加息的概率约为三分之二，并已计入未来一年至少相当于三次 25 个基点加息的幅度。

贝森特债务管理面临取舍

Levin 还指出，美联储持续加息正在给美国财政部长贝森特的债务管理带来新的压力。美国财政部此前较多依赖短期国库券融资，同时扩大长期国债回购规模，以改善长期债券市场流动性。

按其说法，这种做法有助于推迟锁定较高的长期融资成本；但如果美联储继续加息，短期债务频繁滚动也会推高政府利息支出。财政部因此需要在高利率环境下延长债务期限，还是继续依赖短期融资之间作出选择。下一轮季度再融资安排将于 11 月 4 日公布。