美联储理事迈克尔·巴尔在一次公开演讲中表示，稳定币监管若只停留在立法层面，过去因监管不足引发的金融动荡风险可能重演。他提到，《GENIUS法案》虽然为稳定币建立了初步法律框架，但这并不等于核心风险已经消失。
巴尔把重点放在监管执行上。法案只是起点，真正决定制度强弱的，是监管机构能否把法律条文转化为具体、可执行的规则。如果细则不完整，制度漏洞仍会存在，稳定币市场也难以建立足够稳固的安全边界。
1:1兑付能力取决于储备资产质量
在巴尔看来，稳定币能否维持“稳定”，关键是发行方能否在任何市场环境下实现1:1即时兑付。这既取决于发行机构的资产管理能力，也取决于储备资产本身的质量和流动性。
他警告，即便被普遍视为安全的政府债券，在市场承压时也可能遭遇流动性问题。一旦储备资产变现受阻，稳定币的兑付能力就会受到冲击，市场信心也可能快速转弱，进而引发挤兑风险。巴尔还指出，发行机构存在追求收益的动机，可能通过承担更高风险来提高回报，这会削弱稳定币的安全性。
二级市场流通带来反洗钱压力
除金融稳定问题外，巴尔还谈到非法资金流动风险。他表示，稳定币可以在二级市场自由流通，部分交易可能缺少用户身份识别，这使其存在被用于洗钱或资助非法活动的可能。
这类问题已成为美国立法���论中的重要争议点之一，也影响到另一项市场结构法案《CLARITY法案》的推进。对监管部门来说，如何在流通便利性和合规审查之间设定边界，仍是难题。
后续细则与监管协同仍未明确
巴尔表示，《GENIUS法案》落地后，仍有多项关键问题需要补齐，包括储备资产监管标准、资本与流动性要求、消费者保护机制，以及发行机构业务范围限制等。跨机构协调同样重要，若监管口径分散，执行效果会被削弱。
随着稳定币从交易工具延伸到跨境支付、企业资金管理和贸易金融，其在金融体系中的角色正在扩大。巴尔的表态显示，美国监管讨论的焦点，已从“是否立法”转向“规则如何落地”。