美股此前连续反弹的节奏告一段落。科技股普遍承压，AI产业链成为资金兑现利润的主要方向；与此同时，美联储官员再度释放鹰派信号，中东局势升级也推高了避险情绪，市场重新围绕高利率是否维持更久、AI投资回报率能否支撑高估值两条主线交易。
美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.20%，标普500指数下跌0.51%，纳斯达克综合指数下跌1.47%。美国经济数据整体仍显韧性，但芯片板块遭遇集中抛售，AI主线成为压制指数的核心力量。
经济数据偏强，降息预期再受压制
强劲数据没有提振风险偏好，反而给了美联储鹰派官员更多压低降息预期的依据。美国6月零售销售剔除加油站后环比增长0.7%，上周初请失业金人数降至20.8万，费城联储制造业指数升至41.4。
摩根士丹利财富管理部门据此表示，消费者仍在持续消费，劳动力市场没有明显松动迹象；高盛则将二季度GDP增速追踪估算上调至2.4%。
更直接影响市场的是美联储官员的最新表态。达拉斯联储主席洛根表示支持适度加息，并警告单月CPI下降“还不够”，如果通胀不能自行回落至2%，就必须采取政策限制。堪萨斯联储主席施密德随后重申，其核心担忧仍是通胀，反对忽略部分价格上涨。
美联储副主席杰斐逊则首次公开讨论AI对通胀的影响。他表示，如果AI基础设施投资、算力建设以及消费需求扩张快于生产效率提升，AI未来几年反而可能成为新的通胀来源。AI投资由此不再只是科技产业议题，也开始进入美联储的政策讨论框架。
原油围绕 80 美元波动，金银同步回调
中东局势仍在升级。伊朗实施“闪电行动”第11阶段，使用无人机袭击美军驻巴林基地；美国则加大对伊朗的军事打击，目标包括霍尔木兹海峡附近的桥梁。伊朗警告美国不要触碰霍尔木兹海峡，并称这是“不可逾越的红线”。
WTI原油隔夜一度升至81美元附近，随后快速回落，收跌至79美元。CIBC私人财富集团交易员称，实物市场尚未发出严重供应短缺信号，交易员不愿盲目推高油价。不过，80美元已被视为风险资产的重要观察位，一旦美油站稳这一位置，市场将重新计价高油价、通胀预期、美债收益率和科技股估值之间的链条。
贵金属市场出现明显调整。现货黄金跌破4000美元/盎司整数关口，单日跌幅超过2%；现货白银跌破55美元/盎司，创去年11月底以来新低。富达国际等机构仍维持长期看多逻辑，认为央行购金和宏观不确定性的支撑没有改变，但短期仍受利率和美元压制。
半导体指数跌入技术性熊市，AI估值争论再起
当晚最突出的变化不在大盘指数，而在半导体股的结构性下跌。费城半导体指数下跌4.29%，较6月中旬高点回调逾22%，正式进入技术性熊市；半导体ETF下跌3.70%，科技行业ETF下跌2.24%。
台积电公布的二季度净利润为7066亿新台币，毛利率接近68%，并将全年资本开支上调至600亿至640亿美元，同时把全年销售增长预测上调至40%以上。按传统逻辑，这本应是AI需求强劲的证据，但市场选择卖出，交易员开始担心AI资本开支越高，回报周期越长。
存储股成为当日杀跌中心。韩国监管部门收紧单一股票杠杆ETF交易，最低保证金由1000万韩元提高至3000万韩元，保证金仅限现金，单次最多买入20股，并禁止新发单一股票杠杆产品。去杠杆压力随之显现，SK海力士、闪迪、希捷和西部数据等高弹性品种遭到集中抛售。
摩根大通研究显示，过去五至六周，对冲基金已大幅削减AI相关敞口及杠杆ETF持仓。彭博策略师Tatiana Darie表示，芯片股抛售已接近近年来多次触底反弹的技术阈值，但能否企稳仍取决于超大规模云厂商是否继续上调AI资本开支。
OpenAI商业模式争议升温
海外市场围绕OpenAI商业模式的争论也在持续升温。长期看空AI的评论人士Ed Zitron发布长文称，真正的AI泡沫本质上是“OpenAI泡沫”，如果OpenAI失败，可能成为AI时代的“雷曼兄弟”，冲击数据中心、AI基础设施和全球科技股估值。
不过，包括Howard Marks在内的长期投资者认为，AI仍属于通用技术革命，行业仍处于商业化早期阶段，不应简单视作泡沫。
个股与板块波动
存储芯片板块集体重挫。SK海力士下跌13.69%，闪迪下跌12.63%，希捷科技下跌10%，西部数据下跌9.22%，美光下跌5.65%，市值重新跌破万亿美元。市场将韩国监管部门收紧单一股票杠杆ETF交易视为本轮抛售的直接导火索，同时也担心行业扩产过快、未来供给增加会压缩盈利空间，资金因此快速撤离高估值AI硬件资产。
光通信板块继续调整，康宁跌超9%，Lumentum跌6%以上。市场担忧数据中心资本开支未来增速放缓，光模块和光通信设备需求增长节奏可能受到影响，资金也同步降低AI基础设施配置比例。
谷歌下跌4.44%。Gemini 3.5 Pro旗舰模型发布时间较原计划推迟数月，原因是模型性能，尤其是代码能力尚未达到内部预期，市场因此担心其AI竞争优势。相关AI大模型板块中，Meta下跌2.46%，亚马逊下跌1.99%。
英伟达下跌2.40%。公司推出面向机器人与视觉智能体的Cosmos 3 Edge世界模型，并计划在日本组建实体AI产业联盟；日本还计划采购2.75万颗下一代Rubin芯片，用于本土机器人AI模型。但AI硬件整体去杠杆仍压过了这些产品催化因素。相关芯片股中，台积电ADR下跌2.25%，AMD下跌5.33%，英特尔下跌5.84%。
苹果上涨1.76%，并创出新高。报道提到，OLED版iPad mini最快将在今秋发布，预计10月前后上市，入门款iPad和Air系列则将在明年更新。iPad销售已连续两个财季超过华尔街预期，产品升级继续强化硬件复苏叙事。
SpaceX下跌3.08%。这是其IPO后首次重大星舰试飞取消，马斯克称部分发动机未能启动，触发自动发射中止程序。相关新股风险偏好也有所走弱，美国今年IPO公司加权平均回报率降至6%，落后标普500约11%的涨幅。
奈飞盘后跌超8%。其Q2业绩符合预期，但Q3营收增速指引创近三年新低，市场担忧增长触顶。公司表示将加大直播体育、视频播客和AI内容制作投入，但短线资金更关注指引放缓。
甲骨文下跌6.25%。市场继续担忧AI云基础设施高资本开支，公司股价较近期高位累计回撤明显；不过，派珀桑德勒仍维持“买入”评级，目标价225美元，理由是资本开支将转化为更大规模云算力资源，并推动未来收入。
接下来市场关注的时间点
7月17日至20日，上海世界人工智能大会（WAIC）暨全球治理高级别会议将举行，市场将关注中国AI落地成果与治理提案对全球标准的影响。
7月18日至19日，旧金山AGI Summit召开，OpenAI等公司的动态将直接影响美股AI估值走向。