堪萨斯城联邦储备银行一份最新研究简报指出，稳定币仍主要流转于加密金融体系内部，真正用于传统支付功能的比例不足 1%。研究估算，当前只有 0.7% 的稳定币用于个人对商户、企业间结算、工资发放、汇��和消费支付等场景，这一结果与行业中“稳定币正快速成为主流支付基础设施”的说法形成明显反差。
这份报告由首席支付专家 Franklin Noll 撰写，试图更细致地拆分稳定币在数字资产生态中的实际分布。报告认为，稳定币现在更像是支撑加密市场运转的流动性工具，而不是已经独立成型的交易媒介。换句话说，稳定币的核心用途，仍在链上交易、DeFi（去中心化金融）和区块链基础设施环节。
交易与DeFi仍是稳定币最主要去向
研究估算，48.8% 的稳定币目前用于加密金融系统内部的交易资产。这部分覆盖中心化交易所、去中心化交易所、借贷协议、抵押体系以及其他 DeFi 应用。其中，交易所单独占到 26.4%，DeFi 协议占 17.2%，区块链桥等基础设施系统占 5.1%。
报告写道，尽管外界普遍认为稳定币有潜力脱离加密金融独立运行，但现实情况是，接近一半的稳定币仍被用于加密金融。研究还指出，交易所在稳定币生态中处于中枢位置，因为它们承担托管、交易、稳定币兑换以及跨链价值转移等功能。这也意味着，稳定币体系与更广泛的数字资产市场状态仍高度耦合，很难被视为完全独立的支付网络。
传统支付用途规模仅约20亿美元
在支付场景上，报告给出的数字更为直接。按研究测算，在统计期间约 3005 亿美元 的稳定币总市值中，真正用于支付活动的规模约为 20 亿美元。Noll 在报告中写道，支付仍只是稳定币世界里非常小的一部分，占全部稳定币使用量不到 1%。
不过，研究并没有否认稳定币支付正在增长。报告提到，跨境支付、汇款、供应商付款和工资发放等用途的采用率正在上升。但它同时强调，转账数量的增长，并不等同于支付场景在整个稳定币生态中的占比同步扩大。很多未被归类为支付的稳定币转移，实际对应的是大额资金管理、流入流出 DeFi 系统的链上调拨，以及与代币化金融基础设施相关的结算流。
跨链互操作仍是稳定币基础设施短板
研究还把注意力放在互操作问题上。报告估算，超��� 5% 的稳定币被锁定在基础设施协议中，主要是用于不同区块链之间转移资产的桥接系统。报告认为，这说明稳定币生态还没有解决顺畅互通的问题。
根据报告描述，区块链桥通常会先在一条链上锁定稳定币，再在另一条网络上铸造对应版本。这种结构增加了操作复杂度，也带来了基础设施碎片化。研究还提到，真实的基础设施占比可能被低估，因为交易所本身也承担了重要的跨链互通服务，帮助用户在不同区块链系统之间转移价值。
监管与市场讨论面临更谨慎的现实参照
这份研究发布之际，全球范围内对稳定币监管和市场定位的讨论仍在升温。政府、银行、金融科技公司和支付服务商都在争论，稳定币是否会成为传统支付基础设施的替代选择。堪萨斯城联储的结论给这场讨论加入了更谨慎的坐标：稳定币目前仍高度集中在投机性和加密原生金融活动中，其生态对加密市场涨跌也依然敏感。
报告没有否定稳定币的长期潜力，但它重新界定了当前阶段的现实用途。按这份研究的判断，今天的稳定币更主要承担的是���密市场流动性、跨链转移和 DeFi 运行支撑角色，而不是面向商业流通的数字美元体系。