BlockBeats 消息，10 月 4 日，美银证券首席投资策略师 Michael Hartnett 在最新一期《Flow Show》中表示，当前美股市场结构与 2000 年科网泡沫见顶前夕高度相似。
他提到，2000 年 3 月峰值前的 6 个月里，科技板块上涨逾 40%，必需消费品板块下跌 30%，除科技和电信外的其他板块全部下跌。当前市场也出现了类似分化，AI 及大型科技股单独走强，其余股票承压。
AI 资产与其他板块分化加剧
Hartnett 称，市场正在做多以纳斯达克 100 指数和 Mag7 为代表的 AI 资产，同时做空与 AI 关联度较低的标普 500 等权重指数，「1999 年的类比依然成立」。
他还将 AI 称为「自铁路以来最大的泡沫」，并拿 19 世纪两次铁路投资泡沫作比较。按他的说法，超大规模云计算企业的资本开支预计将在 2027 年达到美国 GDP 的 3.5% 至 4%，仍低于铁路建设高峰时期约 5% 的水平。
不过，他也指出，两者并不完全相同。当前半导体价格仍在上涨，而铁路时代在运力过剩后，货运费率持续下降。
高利率环境与债券配置判断
Hartnett 表示，当年铁路泡沫有国债收益率下行提供支持，当前高利率环境并不具备这一条件。债券方面，美国 10 年期国债收益率已升至 5.33%，创 2002 年以来新高。
基于这一背景，他提出「买入耻辱」策略，建议投资者开始增持被市场冷落的债券。历史上，类似的极端低回报通常对应代际性配置机会，但他也表示，收益率下降 100 至 200 个基点，可能仍需信贷事件或经济衰退作为催化剂。
四项风险警戒线
Hartnett 列出四项风险警戒线：
- 全球金融股 ETF IXG 跌破 125 美元；
- MOVE 指数升破 125；
- 中盘股 ETF MDY 跌破 666 美元；
- 小盘股 ETF IJR 跌破 135 美元。
他认为，如果小盘股跟随银行股走弱，市场可能出现去杠杆化的连锁反应。
另外，美银牛熊指标本周由 9.3 回落至 8.8，但仍处于「卖出」区间。
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