BlockBeats 消息，8 月 15 日，美银证券首席策略师 Michael Hartnett 在最新研报中表示，当前 AI 泡沫环境下，较优投资策略是同时做多 AI 科技龙头和长期被市场冷落的失意资产，并建议做空 AI 债券，以把握名义 GDP 泡沫最后冲顶阶段可能出现的双向收益。
报告显示，美银牛熊指标已从 9.7 小幅回落至 9.3，但仍处在极端看多区间，并继续给出「卖出」信号。不过，自 5 月发出这一信号以来，全球股市仍然上涨。
资金流向与仓位变化
美银在报告中指出，资金正结构性流向黄金和大宗商品，科技股则出现七周以来最大单周流出。与此同时，私人客户股票仓位已升至历史新高。
私人客户数据显示，股票配置升至 66.4% 的历史高位，现金占比降至有记录以来最低水平，债券占比则降至 2022 年以来最低。
Hartnett 对泡沫尾声阶段的判断
Hartnett 认为，回看历史上的泡沫演变，在主导泡沫见顶前夕，新兴市场或超跌的周期性资产往往会受益于溢出效应。按这一框架，当前最可能复制这一路径的是消费板块。
他还指出，超过 1 万亿美元的 AI 资本开支叠加负现金流，将给相关债券带来巨大的发行压力，这也是其建议做空 AI 债券的核心依据之一。
美银维持的大类资产框架
报告称，美银继续维持「规避债券、规避美元、全仓 AI」的大类资产框架。同时，美银提到，债券收益率飙升、选民情绪转向谨慎，以及市场仓位普遍偏多，是压制本轮牛市继续上行的三大潜在约束。
面对美国国债规模逼近 40 万亿美元、偿债成本持续攀升的压力，美银将收益率走势视为当前最大的变量，并提示，美日汇率干预已释放出不希望 10 年期美债收益率突破 5% 的信号。
对黄金与香港地产的看法
在「规避美元」这一主题下，报告推荐做多黄金作为对冲工具，同时看好香港地产板块。美银指出，该板块当前估值约为 12 倍，点位与 30 年前持平。
11 月政治变量与后市展望
展望后市，美银将 11 月美国中期选举列为关键政治变量。报告称，若共和党守住参议院且得州州长连任，AI 风险资产有望在 2027 年加速冲顶；若这一情形未出现，则可能引发股市、美元及收益率的大幅调整。