美银证券在 9 月 4 日发布的 CrowdStrike Fal.Con 2026 大会参会报告中，上调了对这家网络安全公司的盈利预期，并将 FY28 FCF 利润率目标设在至少 32.5%。报告提到，CrowdStrike 在本届 Fal.Con 年度大会的参会人数约 10000 人，创下历史新高。
CrowdStrike 在大会上发布了 Falcon Guardian、SafeMind、Superintelligence Lab、Agentic Identity 等 AI 安全新品，同时把长期 ARR 目标各提前一年：FY30 的 100 亿美元目标由原来的 FY31 提前至 FY30，FY35 的 200 亿美元目标由原来的 FY36 提前至 FY35。
CrowdStrike 上调长期增长目标
根据管理层给出的指引，FY28 nnARR 增长预期被上调至 20%以上。以 FY27 nnARR 中位数 13.55 亿美元计算，FY28 nnARR 至少约为 16.26 亿美元，高于市场共识的 15.37 亿美元。
管理层将这一判断建立在近期执行表现之上。Q2 nnARR 达到 3.33 亿美元，同比增长 51%。报告提到，Falcon Flex 的持续采用以及 AI 安全机会扩大，是推动预期上调的重要基础。
除增长指标外，管理层还给出新的现金流目标。FY28 FCF 利润率目标至少为 32.5%，资本支出占收入比例升至 11%至 12%。
Fal.Con 2026 的产品重点转向 AI
本次大会最受关注的新品之一是 Falcon Guardian。按照报告中的描述，这款产品利用 CrowdStrike 的运行时传感器数据和威胁情报，在代理攻击发生时以推理速度完成检测和响应，并且可以针对现有传感器部署即刻激活，无需额外部署。
另一项重点产品是 SafeMind。该产品采用「token 包」模式销售，客户可以通过 Flex 承诺购买和扩展，将 AI 创新转化为增量 ARR。
与此同时，Superintelligence Lab、Agentic Identity 以及 Agentic SOC 的增强功能，也被纳入公司新的 AI 安全产品矩阵。
CrowdStrike 在大会上传递的核心判断是，AI 正在把网络安全从民族国家时代推向「代理时代」。按照公司说法，过去需要民族国家资源才能具备的攻击能力，正被低技能对手借助 AI 获取；代理攻击按秒运行，成本低，对专业知识要求也低。在这种环境下，防御需要覆盖运行时、身份、云、数据和响应的集成安全架构，AI 本身也必须以推理速度运行。
报告提到，CrowdStrike 的战略优势在于把端点和工作负载遥测、身份上下文、威胁情报以及自动化响应整合到单一平台中。管理层在投资者日强调，AI 安全市场将大于端点安全市场，采用曲线比云安全更陡。美银预计，Guardian 在 FY27 和 FY28 将面向现有客户群带来显著追加销售潜力。
Falcon Flex 继续充当商业化引擎
报告显示，Falcon Flex 仍是 CrowdStrike 的商业引擎。该模式属于承诺模式，而非消费模式。客户完成一次性承诺后，可以动态激活额外模块，无需重新谈判完整合同。
截至目前，Flex 总合同价值接近 23 亿美元，同比增长 101%；最新季度新增 935 个 Flex 机会。
Flex 的采用范围也在扩大。企业客户占比已从 2Q26 的 61%降至 50%，非企业客户占比升至 50%。报告预计，非 Flex 合同占比还会继续下降，公司正向「Flex 优先」模式转型。
从非 Flex 合同转向 Flex 后，客户平均 ARR 提升已从去年的 34%增至 40%。美银认为，产品广度、预装技术和简化采购三者结合，有助于缩短采用周期，并把 AI 创新转化为增量 ARR。
美银上调盈利预期并列出风险项
在估值方面，美银给出的目标价为 230 美元，基于 FY27 EV/销售额约 32 倍。报告称，这一估值溢价相较高增长 SaaS 同行的 13 至 19 倍，来自 CrowdStrike 在端点安全领域的竞争地位，以及其在跨云安全、日志管理和身份保护方面的长期增长机会。
报告同时列出下行风险，包括投资者对高估值的敏感度、新产品采用率低于预期、客户扩展放缓、安全漏洞风险，以及来自既有供应商和新一代厂商的竞争加剧。
文章来源说明
原文称，本文为潮向研究对美银证券 2026 年 9 月 4 日第三方券商研究报告的整理与解读，并结合公开市场信息完成。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成投资建议。
原文同时提示，市场有风险，决策需独立，文章不应作为买卖任何证券的依据。
撰文：Rita。
