美国银行最新一份英伟达评等报告认为，英伟达股价目前较合理估值低 34% 至 50%。分析师 Vivek Arya 在报告中采用自由现金流「分部加总法」拆解公司内在价值，并称即便把外界最担心的融资风险纳入计算，当前股价仍被低估。美银维持买入评级，目标价为 350 美元。
以自由现金流拆分业务估值
Arya 这次并未单纯用市盈率评估英伟达，而是按不同业务线分别估算自由现金流，再加总得出整体价值。报告指出，英伟达近年已不只是芯片供应商，也在持续向整个 AI 生态体系投入资本，这正是市场对其估值打折的一个主要原因。
他在报告中写道，这样的折价「可能高估了风险，反而创造出一个具吸引力的进场机会」。
美银估算资本承诺约 3,000 亿美元
按美银估算，英伟达已向生态伙伴承诺提供约 3,000 亿美元资本支持。其中，约 700 亿美元属于直接股权投资，另外约 2,300 亿美元为残值保证（residual value guarantee）、财务担保或 backstop 性质的承诺。报告将这类安排描述为，英伟达除了卖芯片，也在 AI 投资热潮中直接充当出资方。
俄亥俄州数据中心项目与股权持仓被点名
报告提到的具体动作包括，英伟达日前同意投入最高 1,050 亿美元，支持美国俄亥俄州一座数据中心园区建设，后续将由 OpenAI 承租使用。与此同时，英伟达也披露持有 SpaceX 和英特尔的可观股权。
Arya 认为，这类布局的策略意图很明确，就是确保 AI 转型过程中的关键投入能够到位，范围涵盖芯片供应、土地和电力。他还表示，这样做也有助于英伟达分散风险，避免完全依赖那些正在自行研发定制芯片、并与其形成竞争关系的云计算巨头。
美银提示需求降温风险
不过，这套策略并非没有代价。Arya 表示，在当前条件下，这类布局值得尝试，原因包括芯片租赁费率稳健、算力资源仍然稀缺，以及英伟达具备业内领先的自由现金流创造能力。
但他也警告，一旦 AI 需求降温，英伟达的营收增长率和资产负债表都可能同时承压。
股价表现与回购建议
英伟达股价周二下跌 2.5%，收于 219 美元，同期 AI 相关股票普遍走低。年初至今，英伟达股价仍上涨约 18%，但较 5 月高点仍低约 7%，显示投资人对其生态体系押注态度仍偏保留。
美银表示，如果英伟达希望扭转外界对其盈利质量下滑的疑虑，并让股价重新获得市场更合理的定价，更有力的做法是加大股东回馈，把更多自由现金流用于库存股回购。目前，英伟达计划将约一半自由现金流以股息和库存股形式返还给股东。
8 月 26 日将公布季度财报
这份报告发布后不到一周，英伟达将于美东时间 8 月 26 日盘后公布 2027 财年第二季财报，统计区间截至 7 月 26 日。华尔街普遍预期，当季营收约为 920 亿美元，略高于英伟达自身给出的 910 亿美元财测。
这次财报也将成为市场检验美银这份「低估」判断是否成立的首个重要观察点。