加密研究机构Messari近日发布重磅报告，直指瑞波币（XRP）的流通市值被绝大多数数据服务商“显著高估”，实际可能只有69亿美元，而非常见的130亿美元以上。如果属实，XRP将不再是市值第二大的加密货币，而是滑落至第三位，落后于比特币和以太坊。
报告核心：19.2亿XRP被错误计入流通供应
Messari在报告中声称，Ripple公司通过其API提供的数据并不准确。除了Ripple自身持有的590亿XRP（大部分托管锁定）外，公司还将数十亿XRP分发给了同意合同销售限制的个人或组织。这些受限代币中，部分已披露（如联合创始人Jed McCaleb），但其他尚未公开。据估计，总计多达192亿XRP（价值约61亿美元）被错误地计入了流通供应，占当前流通总量的约47%。
报告称：“这意味着目前41.0亿‘流通中’XRP中，有19.2亿可能是非流动性的或受重大销售限制。实际上，这一估计可能偏保守，因为XRP的交易量一直远低于EOS和莱特币，而后两者的市值仅为XRP的17%和15%。” Messari因此得出结论，XRP的实际流通市值应为69亿美元，而非CoinMarketCap、CoinGecko等平台显示的约130亿美元。
市值虚高的市场影响：指数基金与投资者承压
Messari强调，市值指标虽存争议，但仍是加密资产排名的核心标准，直接影响指数基金配置。例如，Grayscale数字大盘基金和Bitwise 10私募指数基金均以流通市值为权重。若XRP权重被高估，投资者实际购买的资产组合将偏离预期，回报率无法准确反映整体加密经济。
更为关键的是，大量受限代币意味着未来可能面临“持续的卖方压力”。Messari警告，Ripple未充分披露其基于交易量的销售方法以及随时间变化的合同销售限制总量，这可能导致投资者低估XRP的通货膨胀和抛售风险。“我们敦促Ripple披露其基于交易量的销售方法，以及受合同销售限制的XRP数量变化，以帮助投资者更好地理解这一行业最大资产之一的通胀和抛售压力。”
Ripple反击：报告基于“不准确的假设”
Ripple公司对CCN回应称，Messari的报告基于“若干不准确假设”以及“错误的市场计算方式”。Ripple发言人表示：“与去中心化数字资产XRP一样，‘市值’始终是一个非常简单的计算：当前价格 × 总供应量 = 市值。据此，XRP当前市值约为310亿美元。我们认为任何其他市值的计算都不是对事实的清晰呈现。”
然而，Ripple并未否认存在大量受限代币，也未具体回应Messari关于未公开销售限制的指控。双方争议的焦点在于：市值到底应基于“流通中”还是“总供应量”？以及什么是真正的“流通”定义。
链上数据佐证：XRP活跃地址数极低
另一项来自LongHash的研究从链上活跃度角度提供了佐证。数据显示，过去一周，XRP网络的日均活跃地址数中位数仅为5,204个，比比特币低99.12%（比特币为59.2万个），也远低于以太坊、EOS和比特币现金，而这些币种的市值均低于XRP。尽管网络活动与市值并无直接因果关系，但如此低的用户数与当前市值排名第二的地位确实显得格格不入。
Messari报告发布后，XRP价格在24小时内下跌约3%，市场反应谨慎。分析师指出，若Ripple无法提供更透明的销售数据，XRP的估值逻辑将受到持续挑战，尤其对于机构投资者而言，合规风险和流动性担忧可能进一步加剧。