日本比特币金库公司 Metaplanet 披露了一项交易，计划以 1.35 亿美元取得纳斯达克游戏公司 Super League Enterprise 的控制权。按照 Protos 报道，这笔安排让一名被彭博描述为东京「死亡螺旋融资之王」的人物，同时出现在这笔收购交易的两端。
交易涉及的另一方是 Evo Fund。这只开曼群岛基金由普林斯顿大学毕业生、前巴林交易员 Michael Lerch 发起。报道指出，Evo Fund 此前曾为 Metaplanet 在东京的比特币购买提供融资；而在此次收购完成后，该基金还将获得最多 1000 万股 Super League 股票对应的认股权证。
Super League 此前已获 Evo Fund 投资
Protos 称，Evo Fund 还曾在 2025 年 9 月通过一笔「1000 万美元战略股权投资」买入 Super League。报道说，这笔注资帮助 Super League 重新符合纳斯达克的股权规则要求。
如果这次交易获得股东批准，Super League 将更名为 Superplanet。
Evo Fund 的权证模式受到关注
日本商业媒体曾把 Michael Lerch 称为「神秘炼金术士」，原因是其基金通过认股权证对公司股本产生稀释效应。Protos 报道称，Evo 是日本最大的浮动行权价股权认股权证买家，彭博则将 Lerch 与「死亡螺旋融资」交易策略联系在一起。
报道解释称，这类权证的行权价往往采用浮动机制，而非固定价格。随着股价下跌，合同条款会允许 Evo 以更低价格把相关权利转换为股票；每一次行权，都会在价格走低过程中进一步稀释原有股东权益。
按 Protos 给出的数据衡量，Evo 在 2025 年于日本进行的权证交易规模超过 1 万亿日元，约合 63 亿美元，占到该国浮动权证市场 80% 以上。
Metaplanet 与 Evo Fund 同日签署认购协议
Super League 的披露文件列出了两份签署于同一天的认购协议。
其中，Metaplanet 位于佛罗里达州的子公司 Metaplanet Holdings 将以每股 3 美元认购 44,859,400 股普通股；同时还将获得 100 股可转换优先股，以及 4 份期限为 10 年、合计最多覆盖 3.81 亿股的认股权证。
另一份属于 Evo Fund 的协议则授予两份两年期认股权证，最多覆盖 1000 万股，固定行权价分别为 3 美元和 5.55 美元。Protos 指出，这次交易中的权证并非浮动行权价，这一点与 Lerch 通常被外界关联的做法并不相同。
Metaplanet 此前曾以类似工具为比特币购入融资
日本野村综合研究所研究员 Sadakazu Osaki 表示，像 Evo 使用的浮动行权价权证，是「经营不佳公司的最后融资手段」。Protos 说，Metaplanet 曾大规模使用这一工具，为其比特币购买融资。