日本东京证券交易所上市公司Metaplanet Inc.于2026年4月24日成功发行其第20期零息债券，募集资金80亿日元（约5000万美元），全部用于购买比特币。这是该公司自2024年以来持续执行的“债务换BTC”战略的最新举措。
零息债券结构：无成本杠杆
这批债券票面利率为0%，将于2027年4月23日到期，由开曼群岛注册的EVO FUND（隶属于Evolution Financial Group）全额认购。EVO FUND此前已参与Metaplanet所有系列债券的认购，形成了稳定的融资合作关系。债券按面值偿还，意味着Metaplanet只需返还本金，不产生任何利息支出。这种结构使公司能够以零融资成本获取资本，直接转换为比特币敞口，比特币价格升值的全部收益将反映在公司资产负债表上，无需支付利息费用。EVO FUND保留提前赎回权（提前5个工作日书面通知），同时若EVO FUND提供额外融资达到特定门槛，Metaplanet需提前赎回相应部分，以保持双方灵活性。
比特币持仓现状与目标
截至2026年3月31日，Metaplanet持有40177枚比特币，平均购入成本在97000至104000美元之间。当前比特币价格约为78000美元，低于其平均成本基础。仅2026年第一季度，该公司就增持了5075枚BTC，使其成为日本最大的企业比特币持有者，以及全球第三大上市企业比特币持有者（仅次于Strategy（原Microstrategy）和另一家公司）。此次5000万美元募资预计可增持约640至700枚BTC，但后续提交的文件中尚未出现购买确认。
Metaplanet公开设定了雄心勃勃的目标：2026年末持有10万枚BTC，2027年末达到21万枚BTC。目前距10万枚目标还需增持近6万枚，时间紧迫。该公司计划通过持续的债务融资和现金流实现这一目标。
市场反应与风险
消息公布后，Metaplanet股价下跌约3%至4%，报339日元。这与以往融资操作后的短期稀释担忧一致——尽管零息债务本身不产生财务负担，但新债发行可能摊薄每股收益，引发市场短期情绪波动。公司已在日本官方披露系统提交债券发行通知，并在X平台同步发布，预计对2026年12月止的财年合并业绩影响甚微。
专注于比特币的社区对此反应积极，认为这进一步证明了企业界在美国以外地区对比特币的采纳。部分观察者指出，比特币价格波动带来的杠杆风险依然存在，但零息结构消除了传统债务融资中最常见的利息压力。EVO FUND持续参与20期债券的认购，表明这是一种长期融资关系而非一次性交易，降低了未来融资的执行风险。
背景与对比
Metaplanet的“债务换BTC”模式效仿了Strategy在美国的开创性做法。在日本国内资本市场和结构化融资的有利条件下，该公司在约两年内完成了20轮此类融资。日本较低的利率环境和机构支持为其大规模累积比特币提供了独特优势。随着全球企业财务主管对数字资产的兴趣日益增长，Metaplanet的案例可能激励更多亚洲上市公司效仿。
值得注意的是，原始素材中还提及Paul Sztorc提出的比特币分叉“eCash”计划于2026年8月激活，但该新闻与Metaplanet无关，本文不作展开。