全球供应链扰动与资本市场风险累积
Metrics Ventures在最新月报中指出，自2022年以来全球供应链的持续扰动已逐步侵蚀日本、韩国、欧洲等经济体的内生韧性。这些国家的货币财政政策自主性正面临重重困境，国际政治经济局势的不确定性为未来资本市场震动默默积蓄动能。报告认为，这种脆弱性正在快速累积，并可能在未来触发连锁反应。
流动性枯竭与集中交易风险
市场走势已深刻揭示，除AI和部分有色金属行业外，流动性枯竭正实际发生。尽管泡沫破裂尚非迫在眉睫，但脆弱国家正趋之若鹜地向集中交易加码。这种孤注一掷在当前局势下势必难有善终。从技术分析看，集中交易已走到中后段：日韩股市（依赖国家意志转移支付）触及长期通道重要压力位；美元指数突破近一年压力位；10年期美债收益率保持稳定，而2年期美债收益率形成上行趋势。与此同时，海力士的杠杆基金规模已超过特斯拉，大量白领阶层正因人力资本溢价下降而被迫转入资本市场的无尽游戏。深度绑定全球化分工的国家，正因全球供应链崩坏和经贸联盟溃散而丧失财政货币对经济的实际调节能力。一旦流动性预期突然收缩，大量杠杆基金将从日韩交易时段开始算法式兑现，冲击将传递至全球恐慌指数，引发更大波澜。
加密市场与比特币的潜在压力
对于加密市场，脆弱的世界线自去年底开始加速聚集，形成价格上方的浓重乌云。报告首次提出需要认真评估MSTR（MicroStrategy）连续出售其持有的约80万枚比特币的可能性。在需求遥遥无期的背景下，BTC作为其他资产对冲做空策略的性价比不断抬升，中期前景面临较大不确定性。若触发减持机制，叠加市场流动性收缩，BTC难以独善其身。本轮风险释放过程中，BTC的底部位置可能让当前投资者难以置信，但更深度的调整并非空穴来风。
有色金属与贵金属的市场展望
对于持续跟踪的有色板块，金银在此类宏观压力下短期将受制于各国兑换美元以换取商品库存的强烈意志，土耳其央行的操作是典型例证。但此番震动恰恰是金银主升浪前的启动深蹲。霍尔木兹海峡的彻底失败将松动美元霸权根基，加息后的市场震动最终导向宽松未来。铜及大量小金属的博弈更复杂，当加息预期博弈到极致时，可能出现一段甜蜜时光。
结语：风险中的机会
年初时难以预料霍尔木兹事件的发生，也难以预测全球资本市场以当前方式进入下半年。风险伴随机会，投资者需保持警惕，更认真思考各资产在风险释放过程中的定位和交易方向。
