Michael Saylor在Strategy 2026年Q1法说会上首次公开表示，公司可能出售部分比特币来支付优先股股息。这番表态来自分析师对公司如何应对约15亿美元年度股息与利息义务的追问。Saylor原话称：“We will probably sell some bitcoin to pay a dividend just to inoculate the market and send the message that we did it.” 他的解释很直���：先主动卖出少量比特币，向市场释放信号，避免未来被解读为被迫抛售。
“永远持有”口径出现变化
这场表态引发关注，不只是因为卖币本身，更因为它触及了Saylor过去多年的核心叙事。此前，Strategy一直被视为将比特币作为数字储备资产长期持有的代表，公司与Saylor本人也长期强调对BTC的坚定持仓立场。此次他在电话会上给出的逻辑是：“用信用买进比特币，让它升值，然后卖一部分付股息。”
按这一说法，Strategy的运作框架已不只是单纯囤币，而是围绕融资、持仓和部分出售构成资本循环。公司通过优先股、债券等工具获取资金，买入比特币，待资产升值后再出售一部分，用来覆盖固定收益义务。这意味着，市场需要重新理解Strategy的比特币策略边界。
818,334枚BTC持仓背后的偿付压力
截至Q1，Strategy持有818,334枚比特币，平均成本约75,537美元。与此前的555,450枚相比，季度增持幅度达到47%。按持仓规模计算，Strategy仍是全球最大的企业���特币持有者。
但持仓扩大同时也带来了更清晰的固定义务。公司年度股息与利息支出合计约15亿美元，而Q1结束时账上现金约为22.5亿美元，大致可覆盖约18个月的优先股股息。Saylor还提到，STRC优先股设立9个月后市值已达到85亿美元，成为全球最大的优先股之一。规模越大，分红压力也越难回避。
Q1亏损125.4亿美元，市场盯上的不是账面数字
财报显示，Strategy Q1净亏损为125.4亿美元，每股摊薄亏损38.25美元。主要原因是，在FASB ASC 321准则下，公司确认了145亿美元的比特币公允价值未实现损失，对应的是Q1期间比特币价格从87,000美元跌至68,000美元，跌幅约22%。
法说会后，MSTR盘后跌超4%，比特币价格也一度跌破81,000美元。市场显然不是第一次面对Strategy因比特币价格波动而出现的大额账面亏损，真正引发重新定价的，是“可能卖出BTC”这件事本身。过去，MSTR相对净资产值的高溢价，一部分就建立在“Strategy不会卖出比特币”的预期上。现在这条预期被松动，估值逻辑自然要被重新计算。
Saylor试图用“给市场打预防针”的说法，把主动、策略性的出售与被动卖压区分开来。接下来市场关注的焦点，会落在两个问题上：Strategy若出售比特币时的价格水平，以及投资者是否接受“卖出部分BTC仍然代表长期看多”这一新口径。