由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的商业智能公司转型为比特币金库的Strategy Inc.，其股价于上周五跌破资产净值（NAV），为近两年来的首次。与此同时，比特币在短暂守住10万美元大关约三天后，再次回落至该关键心理位下方。
上周加密市场的阴霾延续至周一，比特币一度跌破95,000美元，这也导致Strategy的股价跌至每股200美元以下，其市值与资产净值之比降至0.977倍。据Cryptopolitan的报道确认，这家总部位于纽约的软件与商业公司目前持有约641,205枚比特币，按CoinGecko当前市价计算价值约613亿美元。然而，Google Finance数据显示，其市值在过去一周下跌9%，至574亿美元。
这种差异意味着，投资者实际上可以通过购买MSTR股票而非直接买入比特币，以大约6%的折扣获得对比特币的敞口。
策略公司A类股下跌或引发比特币及加密市场下滑
市场观察人士认为，Strategy资产净值折价可能意味着投资者对其股票稀释、杠杆以及公司高度依赖比特币的资产负债表结构感到担忧。该公司经常增发股票以收购更多BTC，这种商业模式依赖于其股价相对于所持比特币存在溢价。区块链教育应用EasyA联合创始人Dom Kwok表示，Strategy的商业模式对市场如何评估其相对于持仓的价值十分敏感。他指出，没有任何一家持有大量BTC储备的公司金库曾长期低于资产净值而不面临对其战略的压力。
Kwok强调，只有当市值与资产净值之比高于1时，Strategy的策略才能奏效。溢价为公司提供了发行新股以收购更多比特币的激励，而不会实质性稀释现有股东的敞口。一旦股票折价交易，这种计算就会逆转。“Strategy通过其被低估的股票放弃的所有权，超过了它通过比特币获得的价值。如果MSTR股票继续下跌，预计市场将出现波动，”Kwok断言，并坚持认为A类股的表现将决定投资者对比特币的信心。
Arca高管驳斥比特币强制抛售传闻
数字资产公司Arca的首席投资官Jeff Dorman表示，关于Strategy财务结构及其对比特币市场影响的误解持续存在。在周日发布的一篇长文中，Dorman反驳了关于该公司将抛售其大量比特币持仓的理论，认为这些理论主要基于对公司债务、股权和治理的误解。“只需要与任何债务/股权专家交谈不到5分钟，就能理解他永远不会被迫出售他的比特币，除非比特币已经跌到非常低，以至于他的出售已无关紧要。他可能永远不会再买比特币。如果你的整个比特币论点都建立在一个买家会永远买入上，那你肯定错了。”这位首席投资官认为，加密货币交易所交易基金（ETF）是更重要的边际买家，对市场的影响力可能大于任何单一公司金库。
Dorman还驳斥了Strategy可能面临激进运动迫使其出售比特币的说法，指出塞勒控制着大约42%的投票权。他表示，公司债务没有要求清算的契约，其核心软件业务现金流为正，利息负担可控。“利息支出低且可控——别忘了核心科技业务仍然有正的现金流。没有人会因为债务到期而违约。投资者是羊群，几乎总是会滚动债务（展期并假装）。如果你听信任何说MSTR对比特币构成风险的人，让他们打电话给我。”
比特币恐惧与贪婪指数暴跌至10
Strategy的资产净值折价出现在比特币恐惧与贪婪指数周一跌至10的背景下，这是自2020年新冠疫情引发的市场崩盘以来的最低水平。价格图表显示，比特币正在重新测试95,500美元附近的突破水平，卖方在此继续压制上行尝试。只要价格维持在该区间下方，更可能进一步跌向93,200美元至92,200美元区域。