Michael Saylor领导的商业智能公司转型为比特币财库的Strategy Inc.（原MicroStrategy）在上周五股价跌破其净资产价值（NAV），这是近两年来首次出现，此前比特币短暂跌破$100,000关口并持续下跌。本周一，加密货币市场的悲观情绪延续，比特币一度下跌至$95,000以下，推动Strategy股价跌至$200以下，其市值与净资产的比率降至0.977倍。
根据Cryptopolitan的报道，纽约软件和商业公司目前持有约641,205枚比特币，按CoinGecko当前价格计算价值约613亿美元。然而，谷歌金融数据显示其市值在过去一周下跌了9%至574亿美元。这一差异意味着投资者通过购买MSTR股票而非直接购买加密货币，实际上可以以约6%的折扣获得比特币敞口。
Strategy股票的下跌可能引发比特币和加密货币市场低迷
市场观察人士认为，Strategy NAV下降可能表明投资者担心其股票稀释、杠杆以及公司比特币密集型资产负债表的稳定。该公司经常发行股票以获取更多比特币，这种商业模式依赖于其股票以高于其所持比特币的价格交易。区块链教育应用开发者EasyA联合创始人Dom Kwok表示，Strategy的商业模式对市场如何相对于其持仓估值敏感。他认为，没有一家拥有大量比特币储备的企业财库能在低于净资产价值的情况下长时间交易而不面临其策略压力。
Kwok指出，只有当策略的市场与净资产比率保持在1以上时，其运作模式才有效。溢价激励公司发行新股以获取更多比特币，而不会实质性减少现有股东的敞口。一旦股票折价交易，这一逻辑就会逆转。“Strategy通过其低估的股票所给予的所有权多于其通过比特币获得的对价。如果MSTR股票继续下跌，预计整个市场将出现波动，”Kwok总结道，他认为A类股票的表现将决定投资者对比特币的信心。
Arca高管反驳比特币强制抛售的说法
然而，数字资产公司Arca的首席投资官Jeff Dorman在X平台周一晚发文，驳斥了关于Strategy将被迫出售其比特币持仓的说法。Dorman指出，公司不会清算其比特币，因为债务条款中没有要求强制清算的契约。他认为，市场对比特币的边际买方是加密货币ETF，而非单一企业财库。此外，Saylor控制着约42%的投票权，很难受到激进投资者的影响。
“利息支出低且可控——别忘了核心科技业务仍产生正现金流。没有企业会因债务到期而违约。投资者是羊群，几乎总是会展期债务（‘延长并假装’）。如果你相信MSTR是比特币的风险，请让他们给我打电话，”Dorman总结道。
比特币恐惧贪婪指数暴跌至10
Strategy的NAV折价出现在比特币恐惧贪婪指数周一跌至10的背景下，这是自2020年新冠疫情引发的市场崩盘以来的最低点。价格图表显示，比特币正在测试$95,500附近的突破位，卖家持续拒绝上行尝试。只要价格维持在该区间下方，更可能向$93,200至$92,200区域进一步下跌。