据CryptoComLearn报道，由Michael Saylor领导的企业比特币投资公司Strategy Inc.（原名MicroStrategy）的股价在周五跌破其净资产价值（NAV），这是近两年来的首次。比特币在站稳10万美元约三天后重新跌破该关口，并进一步下跌至9.5万美元以下，导致Strategy股价跌破200美元，其市值与NAV比率降至0.977倍。
根据Cryptopolitan的报告，这家总部位于纽约的软件与商业公司目前持有约641,205枚比特币，按CoinGecko当前价格计算价值约613亿美元。然而，Google Finance数据显示其市值在过去一周内下跌9%，至574亿美元。这意味着投资者通过购买MSTR股票而非直接购买比特币，可以获得约6%的折价敞口。
NAV折价或引发加密货币市场连锁反应
市场观察人士指出，Strategy的NAV折价反映出投资者对其股票稀释、杠杆以及公司比特币重仓资产负债表结构的担忧。该公司频繁发行股票以增持比特币，这一商业模式依赖于股票相对于公司所持比特币的溢价交易。区块链教育应用开发商EasyA联合创始人Dom Kwok表示，Strategy的商业模式对市场如何相对于其持仓估值非常敏感。他指出，没有任何一家持有大量比特币储备的公司长期交易低于NAV而不面临战略压力。
Kwok强调，Strategy模式只有在市场对NAV比率高于1时才有效。溢价使公司有动力发行新股购买更多比特币，而不会显著降低现有股东的敞口。一旦股票折价交易，这种计算就会翻转。Kwok总结道：“Strategy通过其被低估的股票让渡了比它通过比特币获得的更多所有权。如果MSTR股票继续下跌，预计市场将出现波动。”他认为A类股票的表现将决定投资者对比特币的信心。
Arca高管反驳强制抛售论调
数字资产公司Arca的首席投资官Jeff Dorman在周日晚间发表的长文中反驳了关于公司财务结构及其对比特币市场影响的流行误解。Dorman认为，有人猜测公司会抛售部分比特币持仓，这主要是基于对公司债务、股权和治理的误解。他指出：“仅需与任何债务/股权专家交谈不到5分钟，就会明白他（Saylor）永远不会被迫出售比特币，除非比特币已经跌到出售都无关紧要的程度。他可能永远不会再买比特币。如果你整个比特币投资理论都依赖于一个买家永远买入，那你就大错特错了。”
Dorman认为，加密货币交易所交易基金（ETF）是更重要的边际买家，对市场的影响可能超过任何单一公司的国库。他还驳斥了关于Strategy可能面临激进运动被迫出售比特币持仓的说法，指出Saylor控制了约42%的投票权。此外，公司债务没有要求清算的契约，其核心软件业务仍能产生正向现金流，利息负担可控。“利息支出低且可控——别忘了核心科技业务仍有正向现金流。没有人会因债务到期而违约。投资者就像羊群，几乎总是会滚动债务（展期和假装）。如果你听信任何说MSTR对比特币构成风险的人，让他们打电话给我。”他总结道。
比特币恐惧与贪婪指数暴跌至10
Strategy的NAV折价出现在比特币恐惧与贪婪指数暴跌至10之际，这是自2020年新冠疫情导致的市场崩盘以来的最低水平。价格图表显示，比特币正在重新测试9.55万美元附近的破位水平，卖方持续拒绝上行尝试。只要价格低于该区间，更有可能进一步下跌至9.32万至9.22万美元区域。