在2010年代初，Mike Cagney通过SoFi重塑了消费者借贷模式，将借款人与资本直接连接。如今，他掌舵的Figure Technology Solutions (FIGR)正试图在更大规模上做同样的事：重建信贷市场的基础设施。
据CoinDesk报道，Figure于3月首次突破月贷款发放额10亿美元，第一季度总额达29亿美元，折合年化规模约120亿美元。Cagney表示，目标是为这些市场构建新的“管道”。
三大价值杠杆
Cagney将Figure的模型分解为三个核心优势。首先是成本：代币化贷款降低了证券化的摩擦和费用，削减了历史上收取高额费用的中介机构。其次是流动性：Figure构建了据称是除房利美和房地美等政府支持抵押贷款系统外，唯一持续更新的消费者信贷市场。“贷款实时更新，这创造了一种不同的市场，”Cagney说。第三是接入：通过将资产上链，Figure能将其接入DeFi，使更广泛的投资者获得敞口或进行借贷。
模糊传统金融与DeFi的界限
Figure的最新举措是进入Cagney所称的“民主化优质经纪”领域——向更广泛的受众开放优质经纪式的借贷。通过Forge平台，贷款被集中到标准化金库并转换为代币，可在DeFi协议中用作抵押品。Cagney强调：“DeFi只有在抵押品具有流动性和透明度时才能发挥作用。”Figure已在Solana等网络启动相关计划，并计划扩展至以太坊。
该公司还在尝试贷款之外的领域：推出了由国债等传统资产支持的收益型稳定币YLDS，余额约6亿美元；并探索代币化股票，以允许投资者直接借贷。Cagney指出传统市场的低效——股票借贷利率有时超过30%，而投资者仅获得其中一小部分收益。“我们可以将价值归还给资产所有者。”
务实的区块链策略
尽管雄心勃勃，Cagney迅速划清了界限。他认为并非所有东西都适合上链，例如房地产代币化可能不是有效的资本使用，但金融抽象——贷款、证券和股权——则是另一回事。这种务实精神反映了他对加密行业的批评：“很多事情只是为了做而做，重要的是它是否真正改善了系统。”
Figure的增长表明，至少在市场的某个角落，答案是肯定的。公司已实现盈利、规模扩大，累计发放贷款接近300亿美元。虽然相对于传统金融仍较小，但已足够引起注意。Cagney认为区块链将重新分配比任何技术都多的公共市场市值，并预言“当它变得无处不在时，整个行业将会消失”。
市场影响分析
Figure的案例展示了代币化信贷如何降低传统证券化成本、提高流动性，并引入DeFi的资本效率。这为私人信贷、资产支持证券等市场提供了新范式，可能加速传统金融机构采用区块链。同时，收益稳定币YLDS和代币化股票的出现，进一步模糊了CeFi与DeFi的界限。然而，监管不确定性、智能合约风险以及市场接受度仍是潜在挑战。如果Figure的模式持续验证成功，或将推动整个金融基础设施的范式转变。