Galaxy Digital创始人兼首席执行官Mike Novogratz在公司2025年年度报告中，重点回顾了企业转型与扩张的关键节点。这份报告也是Galaxy作为纳斯达克上市公司提交的首份10-K文件，具有象征意义。Novogratz表示，这次上市不仅是一项公司里程碑，更代表数字经济正在获得主流资本市场更广泛的认可，而Galaxy希望在这一进程中占据领先位置。
从业务结构来看，Galaxy已经不再只是单一的数字资产公司。过去几年中，该公司逐步扩展为涵盖资产管理、机构交易以及AI驱动的高性能计算数据中心的多元化平台。这种转型反映出行业格局的变化：数字资产市场正从早期偏投机、偏小众的阶段，走向更加成熟和主流的金融与科技基础设施赛道。
Helios成为核心资产，估值站上150亿美元
在整份年报中，最受关注的无疑是Galaxy位于美国西得州的Helios园区。该项目被公司视为AI和高性能计算战略的最大增长引擎。目前，Helios已经通过ERCOT获得了超过1.6吉瓦的核准电力容量，这为大规模算力部署提供了关键基础。
其中，首期800兆瓦容量已经出租给AI云服务商CoreWeave，对应资本投资规模超过75亿美元。与此同时，项目还额外获得了830兆瓦的扩建许可。基于现有进展，Galaxy在年报中指出，Helios当前估值已经远高于150亿美元。这一数字表明，资本市场对AI基础设施资产的定价逻辑正在快速提升，尤其是在全球算力需求持续走强的背景下。
Novogratz进一步表示，公司长期目标是打造一个覆盖不同地区、不同租户和不同技术路线的数字基础设施资产组合。他强调，算力需求并非短期周期现象，而是一种可能定义未来十年的结构性趋势。对于Galaxy而言，这意味着AI数据中心业务不仅是新增长点，也可能成为估值体系重塑的重要支柱。
数字资产业务仍是基本盘
尽管AI基础设施战略吸引了大量关注，但Galaxy的数字资产业务依然是公司核心组成部分。截至2025年12月31日，Galaxy平台资产管理规模约为123亿美元。其业务覆盖场外现货与衍生品交易、借贷、质押、ETF以及面向机构客户的托管服务。
在质押方面，Galaxy支持包括以太坊和Solana在内的11条区块链。这说明公司并未放松在加密金融服务领域的布局，而是继续通过机构化、综合化服务巩固自身在行业中的竞争地位。对大型投资者而言，兼具交易、托管、收益管理与合规框架的平台，通常更容易获得资金青睐。
此外，Galaxy还在2025年10月向零售市场进一步延伸，推出名为GalaxyOne的金融科技平台。该平台提供FDIC保险的高收益账户、免佣金股票与加密货币交易，并支持将利息自动再投资于比特币。此举显示出Galaxy试图打通机构与零售两端，构建更完整的数字金融生态。
短期业绩承压，长期叙事转向“加密+AI”
不过，从财务表现来看，Galaxy并非没有挑战。受2025年第四季度行业低迷影响，公司报告期内录得2.41亿美元净亏损。这一结果说明，即便是业务多元化程度较高的加密公司，仍然难以完全摆脱市场波动带来的业绩压力。
但从管理层表态来看，Galaxy对未来依旧保持乐观。Novogratz认为，公司如今比以往任何时候都更清楚自己的机会所在。换句话说，Galaxy正试图摆脱单纯依赖加密市场行情的传统叙事，转向“数字资产金融服务+AI算力基础设施”的双轮驱动模式。
市场影响分析
从市场层面看，Galaxy此次对Helios的高调展示，可能释放出两个重要信号。首先，越来越多加密原生企业正在借助AI基础设施寻找新的增长曲线，以降低对交易量和币价周期的依赖。其次，拥有能源、土地和电力审批资源的数据中心资产，正在成为资本竞逐的重点，这类资产或将逐步获得接近科技基础设施公司的估值逻辑。
对于加密行业而言，这也意味着行业边界正在扩大。未来市场可能不再只关注交易所、托管和ETF流量，还会更多审视企业在算力、电力和数字基础设施方面的布局能力。Galaxy若能持续推进Helios扩张，并将其与现有数字资产业务形成协同，其资本市场故事有望进一步增强。
总体来看，Galaxy最新年报传递出的核心信息十分明确：在数字资产逐步主流化的同时，AI与高性能计算正成为公司估值和增长预期的重要新支点。而Helios估值突破150亿美元，无疑是这一战略转向中最具分量的注脚。