在近期接受20VC采访时，Lead Edge Capital创始人兼管理合伙人Mitchell Green分享了对当前市场格局的深刻见解。他指出，在经济放缓与AI浪潮交织的背景下，缺乏盈利能力或EBITDA的公司正面临前所未有的下行风险；与此同时，中国AI企业的创造力与工程能力被严重低估，而字节跳动（ByteDance）在全球AI竞赛中处于领先地位。
无盈利公司：没有安全垫的“裸奔”
Mitchell Green直言：“我对当前市场最担忧的是，没有盈利或EBITDA的公司将遭遇严重下跌，因为它们缺乏一个‘底部’支撑。”他强调，在利率高企、资金成本上升的环境中，财务指标（尤其是盈利能力和现金流）成为企业生存的关键。这与加密货币市场的某些项目高度相似——许多缺乏实际收入或燃烧机制的代币项目在熊市中跌幅巨大，而拥有稳定现金流（如交易所平台币）的项目则更具韧性。
中国AI公司：被低估的“反求工程”创造力
Green特别指出：“不要低估中国公司的创造力和他们以远低于美国公司成本进行‘反求工程’并实现创新的能力。”他认为，中国AI企业在成本效益工程方面具有独特优势，能够用更低的资源达到接近世界一流的水平。这一观点在加密货币领域同样适用：中国团队在公链开发、Layer2扩展、零知识证明等领域展现出强大的工程能力，如Avalanche、Conflux等项目的核心贡献者均包含中国开发者。
SaaS下跌：对AI发展的过度反应？
针对近期SaaS（软件即服务）板块的大幅回调，Green认为这很大程度上是对AI产品发布（如Anthropic的Claude系列）的过度反应。“很多人开始怀疑自己是否真的是优秀投资者，还是仅仅得益于牛市周期。但当前下跌是否被AI发展带来的恐慌所放大？”他提出质疑。这映射到加密市场——每当出现新的AI相关代币或技术突破（如ChatGPT催生的AI meme币），资金可能从传统DeFi/NFT板块抽离，导致部分优质标的被错杀。Green表示，Lead Edge Capital正在此轮下跌中积极买入软件股票，包括他们长期持有的Toast等。
字节跳动：西方低估的AI巨兽
“在我们的观点中，字节跳动是全球最先进的AI公司，但西方世界严重低估了它在AI领域的应用和投资规模。”Green强调。字节跳动已将AI深度植入TikTok推荐算法、内容生成工具（如CapCut）等产品，其大模型能力同样不容小觑。这一信息对加密行业的启示在于：大型互联网平台（如Telegram、微信）向Web3和AI的融合演进将是长期趋势，相关代币（如TON）可能因背靠庞大用户基础而获得独特优势。
创始人领导力与财务杠杆：投资决策的关键变量
Green表示，他强烈偏好创始人仍担任CEO的公司，因为这类管理层更专注于增长和创新。相反，由职业经理人运营、背负高杠杆的企业往往缺乏现金流的灵活性和转型动力。“高杠杆的公司无法创新，因为大部分现金流用于还债。”在加密行业中，这与DAO治理与团队激励逻辑相似：由创始团队持续主导的开发项目通常比完全社区驱动的项目更能快速迭代，而巨鲸质押和借代协议的高杠杆则可能引发连环清算风险。
市场影响与投资策略建议
- 风险警示：无盈利的科技股和加密项目（尤其是纯概念型meme币）可能在熊市中被大幅修正，投资者需重点关注项目的财务模型（如协议收入、国库储备）。
- 价值洼地：中国AI相关资产（包括港股、中概股以及部分AI+区块链项目）存在重估机会，尤其在DeepSeek、字节跳动等企业带动下。
- 抄底时机：Market downturn可能为长期投资者提供买入优质软件/底层协议的窗口，类似Green目前对SaaS和字节跳动的态度。
- 领导力溢价：首选由创始人深度参与的项目，警惕管理层更换或过度负债的实体。
在市场对AI与利率政策的复杂预期中，Mitchell Green的观点为投资者提供了一个关注基本面、警惕情绪化交易的框架。无论传统市场还是加密市场，盈利、现金流、杠杆与创始团队始终是不可忽视的核心指标。