摩根大通 JLTXX 链上规模一个月增约 250%
据 The Defiant 援引 Token Terminal 数据，摩根大通推出的链上流动性代币货币市场基金 JLTXX，过去一个月链上管理规模增长约 250%。这只基金于 5 月 13 日上线，目前仅运行在以太坊主网上。按 ethereuminsti 汇总的数据，JLTXX 上线首日链上锁仓总量约 2 亿美元，7 周后升至 6.95 亿美元，增幅约 248%，与 Token Terminal 的统计基本一致。
JLTXX 的底层资产并不激进，主要配置短期美国国债，以及以国债或现金全额抵押的隔夜回购协议，风险特征与传统货币市场基金中的低风险品类接近。值得注意的是，摩根大通虽然拥有自有的私有结算网络 Kinexys，但包括 JLTXX 在内，其近两只代币化基金都选择部署在公开的以太坊主网，而非自家链上基础设施。
稳定币储备需求推高代币化美债基金热度
JLTXX 的快速扩张，一个重要背景是其被纳入稳定币储备体系。根据 Dune 分析账号披露，JLTXX 已被加入 USDG 稳定币的储备资产池，与其并列的还有贝莱德的 BUIDL 和 Superstate 的 STBXX。市场正在形成更明确的需求：稳定币发行方需要能够在链上持有、且符合美国 《GENIUS 法案》 要求的美债敞口，而代币化货币基金正好处于这一交叉点。
摩根大通在产品设计上也直接对接了这一需求。JLTXX 同时支持现金认购和稳定币认购，使其连接了受监管金融体系与加密原生基础设施。这个赛道上并不只有摩根大通在推进。贝莱德已经就两只代币化货币产品向 SEC 提交文件，其中一只将该行现有规模 61 亿美元的精选国债流动性基金中的一个份额类别迁移到以太坊上完成代币化。贝莱德旗下 BUIDL 目前仍是全球规模最大的代币化基金，2026 年初管理规模已超过 28 亿美元，并已扩展至 8 条链。
从机构路径来看，代币化资产和稳定币储备需求正在把以太坊推向更明确的位置。对这些机构而言，以太坊首先是可承载合规金融产品的公共账本，而不是单纯的高波动交易资产。这种采用逻辑未必会立刻反映到币价上，但会持续沉淀为网络使用和资产发行活动。
BitMine 单周增持 4.2 万枚 ETH，总持仓达流通量 4.8%
在资产发行端靠近以太坊的同时，财库型持币机构也在继续增持 ETH。BitMine Immersion Technologies（NYSE：BMNR）周一披露，过去一周买入 42,197 枚 ETH，按当时价格计算约为 7300 万美元。此次增持后，公司 ETH 总持仓达到 5,742,237 枚，约占以太坊流通量的 4.8%。该公司董事长为 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee。
根据 BitMine 披露的账目，其加密及其他资产总值为 111 亿美元，其中 ETH 仓位按每枚 1800 美元计价。此外，公司还持有 206 枚 BTC、对 Beast Industries 的 1.8 亿美元持股、对 Eightco Holdings 的 7100 万美元持股，以及 5.27 亿美元现金和有价证券。一个值得注意的细节是，BitMine 的质押 ETH 数量仍为 4,879,157 枚，与前一周持平，这意味着最近新增买入的 ETH 暂未继续用于质押。
BitMine 公开提出的目标，是控制以太坊总供应量的 5%。按当前持仓水平，这一目标已相当接近。不过，这类财库公司的资产价值对 ETH 币价高度敏感。其账面估值采用 1800 美元/枚，而截至 7 月 6 日，ETH 现货价格约为 1747 美元，已低于其估值基准。此前在 6 月，还有内部人士提出该公司可能存在约 3000 万美元现金缺口，Tom Lee 当时否认存在融资危机。
机构配置增强，但 ETH 二级市场仍承压
把摩根大通 JLTXX 的扩张与 BitMine 的持续买入放在一起，可以看到机构资金正在从两个方向靠近以太坊：一类是把它当作代币化基金和稳定币储备的结算层，另一类则直接把 ETH 纳入财库配置。但这条基本面叙事，暂时并未转化为二级市场价格表现。根据文中引用的多方行情数据，ETH 自 2025 年 8 月约 4900 美元的历史高点已回落超过 50%，2026 年前三个季度连续录得季度下跌，为历史首次三连阴。
资金面和链上活跃度同样偏弱。现货以太坊 ETF 在 6 月录得净流出；Glassnode 数据显示，活跃地址 14 日均值已从 2 月初约 79.5 万降至 6 月的约 42 万，降幅约 46%。这意味着，机构在买入的是以太坊作为长期金融基础设施的位置，而二级市场交易的仍是短期流动性、情绪以及 ETF 资金方向。这两条线索可以在相当长时间内背离，短期内谁先兑现，仍没有定论。
对市场参与者而言，这组数据更适合作为长期基本面变化的观察样本，而不是直接的抄底信号。机构囤币、代币化基金扩张和稳定币储备需求，确实构成了以太坊生态的新支撑，但历史上大额持有者增持并不必然对应价格拐点。若将这类机构动作视为 ETH 短期托底依据，仍需保持谨慎。