摩根大通在最新报告中表示，随着美国受监管的加密货币永续合约交易平台逐步崛起，加上预测市场竞争持续升温，Hyperliquid 的市场主导地位可能面临压力。报告同时指出，原生代币 HYPE 的 ETF 资金流入热度已经降温，显示市场热度开始放缓。
这份报告由摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的分析团队撰写。团队在报告中写道：“我们认为，Hyperliquid 等去中心化交易平台的市占率正面临严峻挑战。HYPE 未来是否有机会在市值上超越 Solana（SOL）或瑞波币（XRP）等其他代币，还有待观察。”
美国合规平台崛起，流动性或被分流
摩根大通提到，Hyperliquid 当前面临的第一个主要挑战，来自美国合规加密货币永续合约交易平台的竞争。
分析师称，去中心化衍生品平台长期存在多项结构性隐忧，包括无照经营衍生品、反洗钱（AML）与实名制认证（KYC）机制薄弱、潜在的市场操纵与黑客攻击风险、预言机失灵，以及消费者保护措施相对不足。
摩根大通表示：“随着美国合规的加密货币永续合约产品陆续问世，资金流动性将加速大洗牌，从海外与去中心化平台，大举回流至美国本土的合规市场。”
布局预测市场，但竞争同样激烈
除衍生品交易外，Hyperliquid 近年也在积极布局预测市场，希望开拓新的交易需求。
根据报告，平台在今年稍早完成测试后，于 5 月正式推出 Outcomes，提供类似预测市场的合约产品，让用户可以围绕事件结果进行交易。
不过摩根大通认为，预测市场本身已经聚集了大量竞争者，不论是现有平台还是新创参与者，都在持续争夺市场份额，Hyperliquid 未来仍将面对较重的竞争压力。
分析师还指出，HYPE 的代币价值与 Hyperliquid 平台交易活动高度联动，尤其依赖永续合约业务带来的交易手续费收入。一旦平台交易量增速放缓，将直接影响 HYPE 的基本面表现。
HYPE ETF 资金热度自 7 月以来放缓
摩根大通表示，Hyperliquid 面临的竞争压力，也已经体现在 HYPE ETF 的资金流表现上。
报告称，HYPE ETF 在 5 月和 6 月曾录得按资产管理规模（AUM）占比计算的最高资金流入纪录，但自 7 月以来，市场买盘兴趣已经明显减弱。
摩根大通指出，这一走势与整体加密货币 ETF 市场并不一致。整体加密货币 ETF 在 5 月和 6 月曾出现较大规模资金流出，但从 7 月开始已经恢复小幅净流入。
目前，比特币 ETF 和以太币 ETF 仍占据主导地位，资产管理规模分别约为 770 亿美元和 100 亿美元；其他加密货币 ETF 的规模大致在 20 亿至 30 亿美元之间，主要涵盖 Solana（SOL）、瑞波币（XRP）和 Hyperliquid（HYPE）等相关产品。
摩根大通：后续重点看两项指标
尽管 ETF 买气停滞，摩根大通表示，机构对 HYPE 仍保有一定关注。根据该行数据，在企业加密货币储备持有量排名中，HYPE 目前位列第 4，大于其前的只有比特币、以太币和 Solana（SOL）。
分析团队总结称：“持续追踪 HYPE ETF 的资金流向，以及 Hyperliquid 在衍生品与预测市场的市占率变化，将是研判该平台与代币未来前景的最关键指标。”