摩根大通（JPMorgan）最新研究报告给出判断：加密市场的强制抛售周期可能已经结束。报告基于ETF资金流向、期货仓位及市场广度指标的分析指出，去年第四季度主导市场的去风险化行为已明显减速，市场正从下跌转入整理阶段，而非新一轮暴跌的开端。
年底资金大挪移：ETF流出与股票ETF流入形成反差
报告回顾了2025年第四季度的市场状态：比特币和以太坊现货ETF在12月出现大量资金外流，而同期全球股票型ETF却录得创纪录的资金净流入。这种显著的资金流向分化，反映出投资者在年底前大规模重新配置资产，大幅降低了对加密货币这类高风险资产的敞口——这正是当时市场修正的核心驱动力。
价格回撤与波动加剧，市场转入区间震荡
在前一轮牛市中积累的涨幅被显著侵蚀：比特币自高点回落幅度达到双位数百分比，多数主流山寨币的跌幅更为猛烈。摩根大通认为，这一下修过程伴随着波动率飙升和整体风险偏好下降，使得加密资产在经历去年大涨后，转而进入缺乏明确方向的区间震荡行情。
1月数据转暖：ETF流出收敛，期货市场出现落底信号
进入2026年1月后，多项指标出现积极变化。比特币和以太坊ETF的资金外流幅度开始收窄，表明抛售压力正在减轻。同时，在永续期货市场以及基于CME期货建立的仓位代理指标中，分析师也发现了类似的触底信号：无论是散户还是机构，过去一个季度主导市场的情仓行为似乎已基本完成。
报告还特别提到一个情绪利好：MSCI在2026年2月的指数审查中决定，暂不将比特币及加密货币财库型公司从其全球股票指数中剔除。这项决策直接降低了因指数调仓引发被动抛售的风险，对持有Strategy（原微策略）相关敞口的投资者而言，短期压力得到明显缓解。
并非流动性恶化，而是去风险化触发抛售
针对市场下跌源于��动性枯竭的说法，摩根大通明确反驳。其市场广度指标显示，CME比特币期货合约及主要比特币ETF均未出现流动性明显恶化。相反，分析师认为，去年10月MSCI就潜在指数剔除发出的警告信号，才是触发市场提前去风险化的催化剂。在此基础上，报告总结指出：当前市场的大部分仓位调整似乎已经完成，1月数据更倾向于表明市场正在筑底，而非开启新一轮大幅下行。
去风险化阶段告一段落后，加密市场短期内可能以震荡整理为主。后续走向将取决于宏观经济环境、监管政策变化以及资金重新入场的节奏。