周三（2025年2月13日），摩根大通（JPMorgan）发布报告警告稳定币巨头Tether，称其可能被迫清算部分比特币持仓以遵守即将出台的美国稳定币立法。Tether首席执行官Paolo Ardoino于周四在X平台上做出回击，讽刺摩根大通分析师“因为没持有比特币而嫉妒”。
摩根大通分析：Tether储备合规比例不足
据The Block报道，摩根大通对Tether进行了详细分析，评估其应对《稳定币透明度与责任更好的账本经济法案》（STABLE Act）和《引导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的能力。分析显示，在众议院STABLE法案框架下，Tether约1440亿美元储备资产中仅有66%符合要求；而在参议院GENIUS法案下，合规比例约为83%。摩根大通分析师认为，Tether需要将部分比特币头寸替换为美国国债等传统资产。
Tether目前主导着2300亿美元稳定币市场中约62%的份额，其旗舰代币USDT流通量巨大。2024财年，Tether公布了创纪录的130亿美元利润，旗下主要地址持有约84,000枚比特币（BTC）。
Ardoino犀利反击：摩根分析师“酸”了
Ardoino在X上发文称：“摩根分析师酸了，因为他们没持有比特币。”他还补充道：“Tether分析师说摩根大通的比特币不够多。”这显然是指2017年摩根大通CEO Jamie Dimon曾称比特币为“骗局”，并表示会解雇任何交易比特币的员工。尽管Dimon后来收回了言论，但他个人仍对比特币不感兴趣。
Ardoino进一步指出，摩根大通的分析忽略了Tether拥有的200亿美元集团股本（group equity），这部分资产每季度产生超过12亿美元利润。关于合规问题，他表示遵守STABLE和GENIUS法案“将非常直接”。
市场影响与展望
摩根大通的警告并非空穴来风。美国国会正在推进稳定币监管框架，STABLE法案和GENIUS法案均要求稳定币发行方持有高流动性、低风险的资产。如果Tether被迫调整储备结构，可能对加密市场产生短期压力，尤其是比特币市场。然而，Ardoino的回应显示出Tether对其财务状况的自信——公司不仅拥有巨额利润，还通过多元化投资（包括比特币、黄金、短期国债等）构建了稳健的资产负债表。
值得注意的是，Tether在2024年利润中大部分来自其储备资产的利息收入及比特币升值。若新规要求降低比特币占比，其盈利能力可能受到一定影响。但Ardoino强调，Tether早已为合规做好准备，并已与监管机构持续沟通。
截至发稿，比特币价格暂报96,500美元，24小时内小幅下跌0.8%。市场参与者正密切关注美国稳定币立法的进展，以及Tether是否会在未来几个月内调整其储备组合。