全球投资银行摩根大通的分析师近日强调，“货币贬值交易”正显著推动黄金和比特币价格上涨。由全球策略师Nikolaos Panigirtzoglou领导的团队指出，本轮黄金涨势已超越仅凭美元走弱和实际收益率变动所能解释的范围。他们将此归因于多重因素：长期的地缘政治不确定性、持续高企的通胀预期、主要经济体政府赤字引发的“债务贬值”担忧、新兴市场对法定货币信任度下降，以及全球范围内美元储备份额的持续缩减。
“货币贬值交易”的驱动因素
分析师在报告中解释：“‘货币贬值交易’反映了一组黄金需求驱动因素——从2022年以来结构性加剧的地缘政治风险，到对长期通胀前景的高度不确定，再到对主要经济体持续高赤字导致‘债务贬值’的担忧，以及新兴市场对法定货币信心减弱和全球分散美元储备的趋势。”这些因素共同推动黄金价格维持在每盎司2700美元附近，而比特币也回升至接近60000美元水平。
美元储备地位下滑与央行购金
研究团队指出，美元在全球外汇储备中的占比已降至57%（国际货币基金组织数据），这一趋势进一步支持了“货币贬值交易”的逻辑。尽管中国自4月以来暂停了黄金购买，但摩根大通强调：“央行购金步伐对未来黄金价格走势至关重要。”投资者需要密切关注各国央行行为的后续变化。
机构与散户投资者行为分析
摩根大通分析师对比了机构投资者与零售投资者的态度。对于对冲基金等投机性机构的仓位变化，他们观察到：“这表明投机性机构投资者可能将黄金和比特币视为相似资产——即同为‘货币贬值交易’的受益方，但不包括以太坊。”而在零售端，8月以来比特币ETF的资金流入显示，普通投资者同样将比特币与黄金等同看待，作为对抗货币贬值的工具。
未来前景：政治因素或助推交易
报告还前瞻性地指出，如果特朗普在2024年美国大选中获胜，可能通过加剧地缘政治紧张和推动扩张性财政政策，进一步刺激“货币贬值交易”。分析师写道：“这是因为近几个月投资者主要忙于应对经济衰退交易，而政治事件可能重新聚焦于长期货币挑战。”整体而言，摩根大通认为黄金和比特币的上涨趋势能否延续，将取决于地缘政治发展、央行政策以及全球财政纪律的演变。
关键词：摩根大通、黄金、比特币、货币贬值交易、央行储备