摩根士丹利预警：失业率若跌破4%或通胀高企，美联储可能被迫加息

摩根士丹利基线判断：利率不变，但风险偏向上行

摩根士丹利在最新客户报告中维持美联储年内利率不变的基线预测，但明确警告称若失业率跌破4%或通胀持续高企，这一判断将被迫转向加息方向。分析师Michael Gapen表示，6月FOMC会议后的数据让该行对“不加息”基线“稍感安心”——美伊谅解备忘录签署后油价回落，且预计关税传导效应正在见顶。大摩预测第四季度整体与核心PCE通胀分别为3.2%和3.0%，远低于FOMC参与者的中位数预期，显示出该行对通胀趋势性回落的信心。劳动力市场方面，大摩预计夏季每月新增就业5至6万人，足以使失业率大体持平，从而为当前宽松政策提供支持。

关键风险情境：失业率跌破4%与通胀粘性

Gapen明确指出三大潜在风险可能迫使美联储重新评估立场。首先，若失业率跌破4.0%，美联储可能认为劳动力市场过热已构成足够理由支持加息。其次，月度核心通胀率若持续保持在0.3%或以上，即便总体通胀有所回落，核心粘性也将成为加息依据。第三，中东冲突再度升级，可能推高能源价格并扰乱供应链，进一步加剧通胀压力。此份研判发布之际，布伦特原油已跌至约72.6美元，反映出地缘政治风险溢价暂时回落。市场正密切关注即将发布的非农就业和CPI数据，以校准对沃什治下美联储的政策预期。对于加密市场而言，宏观利率环境的任何转向都将影响美元流动性与风险偏好，从而加剧比特币等资产的波动性。若美联储释放鹰派信号，可能引发风险资产阶段性回调，反之则提供支撑。