摩根士丹利：Meta 自建 GPU 云服务反映供应紧张，DRAM 缺货或持续至 2028 年初

据潮向研究援引摩根士丹利周报，Meta 正在开发内部云服务。该行认为，这一动作表面上看是与 AWS、Azure 的商业竞争，但更深层原因是GPU 供应持续紧张。报告指出，当具备最强自建能力的大型科技公司也开始抢占产能时，往往意味着市场已进入高度稀缺状态。

5 月 SIA 数据与库存信号

摩根士丹利表示，5 月 SIA 数据同比增长 16.1%，低于市场预期的 22%，但细分品类表现更强。其中特别是 DRAM 单月环比增长 54.8%，创 2001 年以来新高，NAND 价格则上涨 281.6%。与此同时，库存结构出现分化：芯片公司库存仅 114 天，低于历史中位数；代理商与终端客户库存却维持高位，反映出市场仍在提前囤货。

该行据此判断，这并非需求走弱或市场衰退信号，而是供应端掌握绝对定价权的体现。基于产能建设周期，摩根士丹利预计 GPU 短缺将持续到 2027 年底，DRAM 缺货或延续至 2028 年初；在个股上，看好 NVDA 的定价能力、AMD 通过认股权证绑定带来的份额提升，以及 MU 和 SNDK 的产能释放节奏。