摩根大通在最新加密市场报告中指出，2026年前3个月数字资产净流入约为110亿美元，仅相当于2025年第一季度水平的三分之一。该行测算，若当前资金流入速度没有改善，2026年全年加密资产流入上限约为440亿美元，明显低于去年的1300亿美元。
这份报告由董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 牵头，统计口径涵盖 ETF 资金流、CME 期货活动、加密风投投资，以及以 Strategy 为代表的大型机构资产负债表买入。报告称，进入新一年后，加密货币需求显著走弱，现货需求尤其疲软，ETF 虽偶有流入增加，但缺少持续性。
机构需求转弱，CME期货持仓同步下滑
摩根大通表示，CME 期货未平仓合约较 2024 年和 2025 年明显减弱，显示机构通过期货渠道的整体需求在今年迄今已转为负值。该行认为，机构买盘下降，是 2026 年第一季度市场表现平淡的重要原因之一。
报告还提到，Strategy 在 2026 年第一季度的比特币增持，主要依靠股票发行融资。公司已表示，后续仍将结合普通股和永续优先股来支持持续买入比特币。相比之下，其他企业财库整体采取了更偏防御的姿态。摩根大通据此判断，除 Strategy 外，积极配置比特币的企业财库并不多。
以太坊���家稀缺，部分基金转向传统股票
在以太坊一侧，BitMine 被点名为少数仍在买入的机构之一。到 11 月时，连 ETHZilla 这类基金也已开始出售加密持仓，转而投资传统股票。这个变化反映出市场风险偏好下降，机构配置方向出现收缩。
摩根大通称，自 1 月以来，零售和机构投资者资金流都维持低迷，部分时间甚至跌入负值区间。按该行说法，今年迄今数字资产流入的大头，主要来自 Strategy 的比特币买入以及相对集中的加密风投投资。
矿企一季度转为净卖方，部分算力流向AI
报告同时提到，2026年前3个月，上市比特币矿企已经转为净卖方，这一变化与网络难度的大幅下降同时出现。部分大型矿企还开始把算力转向人工智能相关应用。摩根大通认为，这些卖盘不仅来自市场层面的顾虑，也与企业切入 AI 业务有关。
在该行看来，机构需求走弱、零售流入下滑，加上矿企重新调整资源配置，正在共同加大加密市场承受的压力。当前需求引擎越来越依赖少数参与者，尤其是 Strategy，而通过优先股融资来继续买入，也显示出市场结构正变得更谨慎、更分散。
摩根大通最后表示，若宏观环境改善，或全球风险偏好回升，数字资产资金流才可能趋稳或回暖。按现有情况看，2026 年对加密行业而言将比近几年更难。