摩根大通：比特币风险调整后吸引力已超过黄金

摩根大通最新分析认为，比特币相对黄金的长期投资吸引力正在上升，核心依据是其风险调整后表现明显改善。在黄金价格持续走强、避险资产波动同步抬升的阶段，这家华尔街投行将比特币重新放到与黄金对比的框架中审视。

价格承压，但市场未见恐慌性清算

据 Walter Bloomberg 援引的摩根大通报告，近期加密货币市场整体偏弱，比特币价格承压，不过市场并未出现大规模恐慌性清算。去杠杆过程相对有序，这一点与剧烈下跌阶段常见的连锁清算并不相同。短线情绪仍偏谨慎，现货比特币 ETF 资金继续流出，显示场外资金尚未明显回流。

低于约 87000 美元生产成本，被视作软性底部区间

摩根大通指出，比特币当前价格已经明显低于其估算的生产成本，约为87000 美元。按照历史经验，当比特币跌破生产成本区间时，往往会形成所谓的“软性底部”，给中长期价格带来支撑。这并不意味着价格不会继续波动，但在该行看来，这一区域通常会降低进一步大幅下跌的概率。

比特币相对黄金的波动率降至历史低位

报告更受关注的部分在于，比特币相对黄金的波动率已降至历史新低。摩根大通据此判断，比特币的价格行为正在变得更成熟。波动收敛之后，若市场需求回温，比特币在长期维度仍保留可观的上行空间。该行的表述也反映出主流金融机构看待比特币的方式正在变化：它不再只被放在高投机资产的位置，而是开始被纳入与黄金并列比较的长期配置选项。