摩根大通：比特币矿网极度脆弱，矿企一季度抛售超去年全年

摩根大通在最新分析中称，比特币挖矿网络对价格波动的敏感度已明显上升。报告显示，BTC 已连续 5 个月低于该行测算的 7.8 万美元平均生产成本，矿工盈利空间被持续压缩，部分参与者已滑向亏损区间。

价格低于成本，矿工承压加重

据《CoinDesk》于 2026 年 6 月 22 日援引摩根大通报告，过去 6 个月内，挖矿难度相对比特币价格变动的 Beta 值升至 0.62。这意味着全网算力对市场价格的反应更快，价格走弱时，矿工关机与难度调整可能出现更剧烈的连锁变化。

摩根大通指出，2026 年挖矿经济持续恶化。CoinShares 在今年第一季度的报告估计，当前约有 20% 的矿工处于亏损状态。对高成本矿工来说，只要币价继续低迷，停机止损就会增加。这样的变化已经传导到网络层面，6 月第二周，比特币挖矿难度一度大跌 10%，为今年第二次出现如此剧烈的调整。

上市矿企加快卖币回笼资金

经营压力也直接体现在抛售数据上。为应对资本开支和资金缺口，公开上市矿企在 2026 年第一季度累计抛售超过 32,000 枚比特币，这一数字已经超过 2025 年全��卖出总量。短短三个月就刷新去年全年规模，反映出矿业公司的流动性压力正在上升。

AI 与 HPC 成为矿企转型方向

利润收缩之下，越来越多矿企开始把业务重心转向 AI 与 HPC。摩根大通分析师估计，矿企已宣布价值数百亿美元的相关转型交易；但 VanEck 也指出，矿工若想切入 AI 业务，仍需面对高达 500 亿美元的硬件升级成本。对这些企业而言，转型不是简单换赛道，而是新的资本支出考验。