摩根大通在最新研究中写道，随着美伊战争进入第四周，比特币出现“类避险需求”，资金流保持稳定，链上活动有所上升。与之相对，黄金正经历自 1920 年以来最长的连续下跌，白银 ETF 也遭遇大规模赎回。
战争冲击下，传统避险资产表现失常
根据素材所述，2026 年 3 月第一周，美国与以色列对伊朗发动代号“Epic Fury”的联合空袭，伊朗革命卫队随后关闭霍尔木兹海峡，导致全球约 20% 的石油供应受影响，布伦特原油一周涨幅超过 30%。市场一度出现股市下跌、油价飙升的典型避险交易，但传统避险资产并未按常规运行。
美债收益率没有下行，反而因通胀预期抬升而走高；日元和瑞士法郎也没有明显避险溢价。黄金在战争首日冲破 5300 美元 后回落，较 3 月高点跌幅已超过 17%。比特币则在整个 3 月大致维持在 6.6 万至 7.5 万美元 区间震荡，表现出相对抗跌的特征。
摩根大通分析师重提“数字黄金”逻辑
这份研究的特殊之处，不只在于比特币价格表现本身，还在于报告来自摩根大通。长期以来，该行 CEO Jamie Dimon 一直公开批评比特币。素材显示，他曾在 2017 年称比特币是“一场骗局”，2018 年又称其“��无价值”，2021 年再次表示比特币“一文不值”，并在 2023 年美国参议院银行委员会听证会上说“如果我是政府，我会关掉它”。
不过，摩根大通内部研究团队的口径并不完全一致。素材提到，JPMorgan 量化策略团队在 2021 年 首次用“数字黄金”描述比特币，并建议投资组合配置 1% 比特币。到 2024 年 美国批准比特币现货 ETF 后，摩根大通已成为较早为客户提供比特币 ETF 交易通道的大型银行之一。其区块链平台 Onyx 在 2025 年 处理的交易量超过 9000 亿美元。
比特币的表现被分成两个阶段
素材把 2026 年 3 月的比特币走势分成两幕。第一幕发生在战争爆发首周，比特币曾快速下探至 63000 美元，显示在极端恐慌时仍会被当作风险资产抛售。第二幕则出现在战争第三至第四周，黄金持续走弱、白银 ETF 被赎回，而比特币逐步企稳，摩根大通据此给出更偏正面的判断。
报告的核心并不是断言比特币已经完全取代黄金，而是指出在经济与货币不稳定、地缘紧张加剧的环境里，比特币开始呈现出更接近避险资产的需求特征。至于这种表现能否延续，素材并未给出确定答案，只提到战争仍未解决，霍尔木兹海峡前景悬而未决，市场仍在观察中。