Strategy披露一项新安排：在有需要时，公司可出售部分比特币储备。按其最新披露，公司目前持有 847,363 枚 BTC，相关机制将用于支持优先股股息支付和股票回购。作为此前名为 MicroStrategy 的美国上市公司，Strategy因将大量比特币纳入资产负债表而长期受到市场关注。
摩根大通称卖出选项改变市场预期
摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的团队在周三发布报告称，这一安排为加密市场加入了本可避免的“双向风险”。报告指出，Strategy今年约占数字资产净流入的 70%，其买盘对市场稳定性影响很大。分析师的核心判断是，这家公司过去一直被视为比特币最稳定的买家之一，而现在，它也在为“必要时卖出”预留空间。
这意味着市场不再只关注Strategy是否继续增持，也要开始评估其潜在减持的可能性。对以单一大型买方为重要支撑的交易结构来说，这个变化很直接。
现金储备是否足够成为争论焦点
摩根大通认为，若Strategy通过发行普通股来增加现金储备，会是更能安抚投资者的路径。该行的理由很明确：更厚的现金垫可以降低市场对公司短期内被迫卖出比特币的担忧。
目前，Strategy持有 25.5 亿美元现金，足以覆盖其优先股股息和利息义务约17 个月。但摩根大通认为，这一水平仍不足以应对不确定性。按该行给出的区间，若现金覆盖期能提升至24 至 36 个月，投资者对未来一段时间无需出售比特币的信心会更强。
研究机构观点分化，Benchmark维持买入评级
并非所有机构都持相同看法。Strategy公布可选择出售政策后，Benchmark Equity Research维持对MSTR的“买入”评级，同时重申570 美元目标价。按报道表述，这一目标价较近期股价意味着超过500%的上行空间。
Benchmark分析师 Mark Palmer 将这套新资本框架形容为一种官方化的灵活性，认为公司可以据此在市场压力出现时调整资本结构。在他看来，这对股东可能是明确利好。
新政策公布后，MSTR与STRC股价走高
市场的短线反应偏向积极。周一，MSTR上涨 12.6%，收于约 92.68 美元；此前一周跌破 75 美元的STRC，当天也上涨近 10%，至约 83.67 美元。
到周三，MSTR升破100 美元，较上周五低点反弹27%，公司市值增加约50 亿美元。最新交易数据显示，该股报100.83 美元，单日涨幅为7.93%。从股价表现看，投资者并未因摩根大通的风险提示立即转向谨慎，但围绕Strategy现金缓冲与比特币持仓政策的分歧，已经摆到台面上。