摩根大通近日在一份报告中对稳定币发行商Tether提出警告，称如果美国国会推进中的稳定币监管法案落地，Tether可能需要调整其储备结构，甚至出售部分比特币持仓以满足合规要求。不过，Tether首席执行官Paolo Ardoino很快公开反驳了这一判断，称相关分析并不完整。
摩根大通聚焦两项美国稳定币法案
根据报道，摩根大通评估了美国众议院提出的《STABLE Act》以及参议院提出的《GENIUS Act》可能对Tether造成的影响。分析师估计，在Tether约1440亿美元储备资产中，若按《STABLE Act》标准计算，仅有66%符合要求；若按《GENIUS Act》衡量，则约有83%达标。
基于这一测算，摩根大通认为，Tether可能不得不将部分比特币等资产替换为更传统的合规资产，例如美国国债，以适应潜在的新监管框架。
Tether强调自身盈利与资本实力
Tether目前凭借USDT占据全球稳定币市场主导地位。报道显示，USDT约占规模约2300亿美元稳定币市场的62%。同时，Tether披露其2024财年利润达到130亿美元，并在一个主要地址中持有约8.4万枚BTC。
对于摩根大通的推断，Ardoino在社交平台X上直接回击，称摩根大通分析师之所以“酸”，是因为他们并不持有比特币。他随后还表示，摩根大通的分析没有计入Tether约200亿美元集团股本，以及每季度超过12亿美元的利润创造能力。
双方分歧集中于储备构成与监管解释
从目前信息来看，争议核心在于，未来稳定币法案将如何界定合规储备范围，以及发行方是否需要进一步提高高流动性传统资产的占比。摩根大通的立场更偏审慎，认为潜在立法可能迫使Tether重新配置储备；而Ardoino则表示，无论是面对《STABLE Act》还是《GENIUS Act》，Tether的合规过程都将是“很直接”的。
这一交锋也再次反映出，在美国稳定币监管逐渐清晰的背景下，头部发行商的储备透明度、资本结构与风险承受能力，正成为市场和传统金融机构关注的焦点。