摩根士丹利正以更低费率切入现货比特币ETF市场。根据其于3月27日提交的S-1注册声明第3号修订文件，这只拟推出的产品费用率为0.14%，不仅低于贝莱德IBIT的0.25%，也在当前主流现货比特币ETF中处于最低水平。这一动作被市场视为现货比特币ETF价格战进一步升级的重要信号。
低费率成为竞争突破口
彭博ETF分析师Eric Balchunas在X平台表示，摩根士丹利比特币ETF收费仅14个基点，比IBIT便宜11个基点。他认为，这样的定价将使其顾问在配置时更少面临成本层面的顾虑，也让该产品有机会吸引来自内部和外部的资金流入。另一位彭博ETF分析师James Seyffart也称，此举是“重大动作”，并预计产品可能在4月初推出。
从披露结构看，摩根士丹利比特币信托将作为被动型产品运行，追踪Coindesk Bitcoin Benchmark 4PM NY Settlement Rate，并采取直接持有比特币的方式实现现货敞口，不使用杠杆或衍生品。基金份额的申购与赎回将围绕大额篮子进行，授权参与者可通过现金或实物方式与指定对手方交易。
贝莱德优势面临新挑战
目前，贝莱德旗下Ishares Bitcoin Trust ETF（IBIT）仍是行业龙头。数据显示，截至3月26日，IBIT持有约785,241枚BTC，价值约540.9亿美元，且几乎为100%比特币配置，仅保留极少现金头寸。无论资产规模还是市场影响力，IBIT都处于领先地位。
不过，摩根士丹利的潜在优势不仅在于费率，更在于其分销能力。报道援引Strategy总裁兼首席执行官Phong Le的说法称，摩根士丹利财富管理平台管理约8万亿美元客户资产，并给出0%-4%的比特币配置区间建议。若仅按2%配置测算，理论上对应的资金规模可达1600亿美元，约为IBIT当前规模的三倍。虽然这只是基于配置比例得出的推演，并非实际流入预测，但足以反映其渠道潜力。
现货比特币ETF价格战或进一步加剧
从行业费率分布看，当前主要发行人的收费已集中在0.30%以下。除摩根士丹利拟定的0.14%外，Grayscale Bitcoin Mini Trust费率为0.15%，Franklin Templeton的EZBC为0.19%，Bitwise和Vaneck均为0.20%，Ark 21Shares为0.21%，而贝莱德IBIT、Fidelity的FBTC以及Invesco Galaxy的BTCO则同为0.25%。这意味着，摩根士丹利的入场可能进一步压缩行业利润空间，并迫使竞争对手重新审视定价策略。
分析人士尤其关注摩根士丹利顾问网络带来的影响。Balchunas指出，这是首家推出现货比特币ETF的大型银行，而该行拥有约1.6万名顾问，管理资产约6万亿美元。在财富管理和高净值客户配置链条中，这类顾问扮演着关键“守门人”角色。一旦其销售体系开始推动现货比特币ETF配置，资金流向和市场份额格局都可能发生明显变化。
整体来看，摩根士丹利此次以超低费率切入，不只是一次产品上新，更可能成为现货比特币ETF市场新一轮竞争的转折点。未来市场将重点观察两件事：一是该产品能否如预期顺利上线，二是其财富管理渠道是否会把价格优势转化为真实资金流入。