摩根士丹利的比特币ETF产品正进一步逼近上市节点。根据最新披露，摩根士丹利已于4月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交 Morgan Stanley Bitcoin Trust 的第四次S-1注册声明修订文件，计划以代码MSBT在NYSE Arca挂牌。文件显示，该产品将作为一只被动型比特币现货ETF运行，以追踪比特币价格表现为目标。
第四次修订释放临近落地信号
彭博ETF分析师 James Seyffart 在社交平台X上表示，此次更新看起来主要是基于SEC反馈进行的细节调整。他认为，这可能是正式招股说明书发布前的最后一次修订，并推测该产品最快可能于下周启动。不过，最终上线时间仍取决于SEC的审批进度。
从披露内容看，本次修订主要涉及运营架构、托管安排，以及份额申购与赎回机制等关键环节。同时，文件进一步明确了与CoinDesk Bitcoin Benchmark挂钩的定价方法，并更新了风险、费用和服务机构等信息。这类调整通常被市场视为产品进入审批尾声的重要信号。
被动跟踪比特币，不使用杠杆或衍生品
招股书强调，Morgan Stanley Bitcoin Trust 是一只纯粹的被动投资工具，不会通过主动交易、择时买卖或其他策略寻求跑赢比特币现货价格。文件明确指出，该信托不会使用杠杆、衍生品或类似安排来实现投资目标。这意味着其核心设计逻辑与当前主流现货比特币ETF一致，即尽可能贴近比特币基准价格表现。
在风险披露方面，摩根士丹利也提示投资者关注比特币价格波动、监管不确定性，以及ETF二级市场价格与底层比特币资产之间可能出现的偏离风险。
0.14%费率低于IBIT，价格战持续加剧
费用结构是本次文件最受关注的内容之一。根据此前第三次修订版已披露的信息，MSBT拟收取0.14%年化管理费，按日计提，并以相关比特币价格基准计算。该费率显著低于贝莱德旗下 Ishares Bitcoin Trust（IBIT）0.25%的费率水平，显示出摩根士丹利希望通过低成本策略切入市场。
这也反映出现货比特币ETF赛道的竞争正在从“谁先获批”转向“谁更便宜、谁的渠道更强”。在大型资管机构陆续进入后，费率、托管能力、流动性和顾问分销网络，正在成为决定产品吸引力的关键因素。
托管与运营安排已明确
根据文件，Morgan Stanley Investment Management将担任受托运营角色，负责产品的运营与合规事务；纽约梅隆银行与Coinbase Custody Trust Company将负责比特币托管，并采用冷存储方案保管相关资产。托管与服务商安排的清晰化，也进一步增强了市场对其接近正式上市的预期。
整体来看，摩根士丹利此次提交第四次修订文件，不仅意味着MSBT距离落地更近一步，也表明美国比特币ETF市场正进入更激烈的机构化竞争阶段。若产品如预期获批上线，其低费率策略或将进一步压缩行业收费空间，并对现有头部发行人形成直接挑战。