摩根士丹利在 9 月 15 日发布的报告中转向鹰派，预计美联储将在本周和 12 月各加息 1 码，即 0.25 个百分点；同时还调整了对欧洲央行的判断，预计欧洲央行将在 12 月再加息 1 码。
据路透社报道，摩根士丹利认为，美国去通胀的进展「比决策者需要的更慢，也更缺乏说服力」，这是其调整美联储利率预测的主要原因。美联储本周会议时间为 9 月 15 日至 16 日，决议将在台湾时间 9 月 17 日凌晨 2 点公布。
按摩根士丹利的最新预测，美联储若完成两次加息，联邦基金利率区间将从目前的 3.50% 至 3.75%，上升至 4.00% 至 4.25%。报道提到，2025 年 12 月降息后，美联储利率一直没有变动；如果本周加息，这将是美联储自 2023 年以来首次上调利率。
摩根士丹利列出四项加息理由
报告列出的第一项理由，是能源价格上涨正在产生二次效应；第二项是 AI 相关投资带动的需求依旧强劲；第三项是中性利率可能暂时处在偏高水平；第四项则是美联储需要维护其抗通胀公信力。
其中，能源价格的二次效应，指的不只是油价本身推高汽油价格，还会通过运输和原材料成本，扩散到更多商品和服务项目。至于中性利率，摩根士丹利指的是既不刺激也不抑制经济的利率水平；如果这一水平抬高，那么当前利率就可能显得不够紧。
油价是这轮判断变化中最直接的压力来源。根据圣路易斯联储 FRED 数据，布伦特原油在 8 月 25 日收于每桶 88.24 美元，9 月 3 日升至 100.52 美元，9 月 9 日进一步升至 109.51 美元，两周多累计上涨 24%。
通胀数据也未明显降温。美国劳工统计局 9 月 11 日公布的数据显示，8 月 CPI 环比上涨 0.4%，同比上涨 3.4%；剔除食品和能源后的核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于市场预期的 0.2%，同比上涨 2.4%。其中，汽油价格单月上涨 3.9%，贡献了整体 CPI 环比涨幅的三分之一以上。
市场押注 9 月加息
市场定价已明显向加息倾斜。CME FedWatch 在 9 月 14 日显示，美联储本周加息 1 码的概率约为九成；预测市场 Polymarket 对同一结果给出的概率为 88.5%。
渣打银行在 9 月 15 日的报告中提到，期货市场定价显示，到 2027 年 3 月前累计加息幅度为 74 个基点，约相当于 3 次加息。这比摩根士丹利预计的年内两次加息还多出一次。
欧洲央行路径同步被上修
除美联储外，摩根士丹利也修改了对欧洲央行的预测，撤回先前关于加息周期已经结束的判断。其新预测是，欧洲央行将在 12 月再加息 1 码，届时存款利率将升至 2.75%，并且到 2027 年仅会在 12 月降息一次。
摩根士丹利给出的依据，是欧元区经济增长仍具韧性，同时能源价格走高。根据欧洲央行官网数据，存款利率已在 6 月 17 日从 2.00% 上调至 2.25%，并在 9 月 10 日的会议上决定再升至 2.50%，于 9 月 16 日生效。若按摩根士丹利的预测执行，欧洲央行今年将累计加息三次，存款利率全年上升 0.75 个百分点。
是否应该加息，经济学家意见分化
对继续加息的反对声音也在增加。穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 在 9 月 14 日于社交媒体发文称，美联储出现严重政策失误的概率「高得令人不安，而且还在上升」。他认为，如果美联储试图通过更紧的政策让通胀更快回落，就需要把经济增长压低到潜在水平以下，这很难不引发裁员、失业率上升，以及自我强化的负向循环。
Mark Zandi 在 7 月 28 日接受 CNN 采访时也表示，货币政策的基本原则之一，是在面对供给冲击时不要作出反应。他当时说：「我不认为他们应该加息。」在他看来，油价上涨属于供给冲击，这也是他反对以加息应对当前这轮通胀的原因。
渣打银行在 9 月 15 日的报告中预计，美联储将在 9 月 16 日维持利率不变，并认为加息将是错误选择。渣打的理由是，关税推高了核心 PCE 物价指数，核心通胀很可能被高估；同时，美国商务部即将发布的 GDP 全面修正，也可能对近期通胀数据作出小幅下修。渣打主张，美联储应等到关税影响和数据修正的不确定性消除后，再决定是否行动；该行还提醒，若过早加息后又很快回头降息，将损害美联储的公信力。
牛津经济研究院美国经济学家 Michael Pearce 在接受 The National 采访时表示，这次决定非常接近，关键在于决策者是否满意通胀下降的速度。
William Dudley：9 月加息可能不是一次性动作
与前述观点相反，前纽约联储主席 William Dudley 在 9 月 15 日发表于彭博观点栏的文章〈The Rationale for Raising Rates Is Crystal Clear〉中表示，美联储收紧货币政策的理由已经十分充分。他认为，9 月加息未必是一次性的决定，而可能是一连串加息的开始。
William Dudley 指出，美国通胀持续高于美联储 2% 的目标，劳动力市场也依然稳定。8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，使市场不再期待通胀会快速降温。围绕美联储的双重使命，即物价稳定和充分就业，他认为当前偏离目标更明显的是物价稳定一项，而且短期内通胀仍有上行风险。
他还在专栏开头提到加息的政治代价。共和党将在 11 月中期选举中争取守住国会两院的微弱多数，形势本就不轻松。收紧货币政策不会受到总统川普与共和党的欢迎。报道还提到，Jerome Powell 在 2025 年曾三次降息，但川普对此仍不满意；而 Kevin Warsh 在今年 5 月才接任主席，上任不到四个月就要面对是否加息的决定。William Dudley 目前也是 Coinbase 顾问委员会成员。